来源：天天财经116

作者：魏笺

败给熊出没，喜羊羊背后的奥飞娱乐困于K12内容，玩具、影视、游戏等营收逐年减少，“东方迪士尼”终是“黄粱一梦”。

毫无疑问，春节档的最大黑马，是《熊出没·伴我熊芯》，截止发稿，以14.64亿的票房，拿下春节档第三，也是这个IP系列票房最高的一部。

熊出没大火，最受伤的应该是喜羊羊。两者都是国产原创动画IP的代表，前者成了常青树，后者却逐渐过气，最终沦为B站鬼畜区的素材。

《熊出没》第一部大电影在2014年上映，获得2.47亿票房，而同期上映的《喜羊羊6之飞马奇遇记》，票房只有8619万。除了2020年，熊出没每年稳定输出一部贺岁片，票房一路走高，而喜羊羊在2015年就停止了出品大电影，等到2022年再上映时，已经错过了国产动画电影发展的黄金时期。

喜羊羊背后的公司奥飞娱乐也随着这个IP的衰落逐渐淡出人们的视野。

根据财报，奥飞娱乐旗下有“喜羊羊与灰太狼”“巴啦啦小魔仙”“超级飞侠”等知名IP，但是其营收的主力是玩具销售与婴童用品。根据最新业绩公告，2022年奥飞娱乐净利润预计亏损1.3亿元至1.7亿元，去年同期亏损4.1亿元。

近日，有投资者担心奥飞娱乐连续三年亏损，有强制退市或者ST警示风险。奥飞娱乐回复称，根据深交所规定，公司目前不存在被实施退市风险警示的相关情形，但2月份公司创始人蔡东青与高管的连续减持还是引发不少猜测。

图片来源：同花顺

这家想做“中国迪士尼”的公司，以玩具制造起家，大肆并购泛娱乐产业公司，最后折戟于电影市场，连年亏损，依靠婴童用品支撑营收，生动演绎了一个梦想破碎的故事。

喜羊羊打不过熊大熊二

“喜羊羊”诞生于2005年，首次播出就大受欢迎，成为上海炫动卡通频道收视排行第八名，是前十名中唯一的国产原创动画。

2009年，制作公司原创动力推出首部贺岁大电影《牛气冲天》，制作成本只有600万，总票房高达1亿元，是当年国产动画电影票房冠军，远超上一年《风云决》创造的3300万元纪录。破纪录后，发行方还将该电影全国票价统一降为5元，希望让更多小朋友能欣赏这部影片。

尝到甜头后，喜羊羊每年推出一部贺岁电影，2009年至2012年的票房均突破1亿。

2013年，奥飞娱乐花6.34亿港元收购了喜羊羊相关动漫形象的商标和版权及其制作公司。同年，公司还专门设立电影组，运作奥飞卡通品牌的电影宣发工作。而这时，喜灰系列电影票房已经开始走下坡路。

2014年1月，喜灰系列第六部电影《飞马奇遇记》上映，华谊负责宣发。那年春节前后，有13部动画电影扎堆上映。凭借华谊强大的明星资源，《喜羊羊6》请到了郑恺、白百何为新角色配音。华谊还联合当年的贺岁片《私人订制》为《喜羊羊》造势。

奥飞娱乐官网的喜羊羊大电影只更新到2015年

即使宣发铺天盖地，IP内容本身的颓势也已经无法阻挡。这一年，《熊出没》系列第一部大电影《夺宝熊兵》同期上映，票房2.47亿，远超《喜羊羊6》8619万的票房。

奥飞娱乐接手后，《喜羊羊》大电影仍未找到出路，2015年的票房仅为6000多万。出于制作成本和营收回报的考虑，喜灰系列暂停大电影项目，一停就是7年。

2022年春节档，喜灰系列大电影回归，这部《框出未来》延续前一年剧版《框出胜利》的情节，讲了个类似“灌篮高手”的热血故事。但这部续作的票房最终只有1.6亿，豆瓣评分也从剧版的8.3分跌到影版的6.8分，而只有6.5分的《熊出没·重返地球》却有9.77亿票房。

当时，有网友在百度的电影票房贴吧里提问，“同样是家喻户晓的国民动画，为什么《熊出没》的票房吊打《喜羊羊》？”

不少网友认为，喜羊羊中间6年大电影的空档使得基本粉丝盘的年龄层也断档了，小孩们都被熊出没抢去了注意力。也有一部分观点认为，两部电影不是在一个档次，《喜羊羊》最高的票房1.67亿还比不过《熊出没》最低的2.47亿票房。

其实如果考虑到中国电影市场的整体发展，《喜羊羊》确实错过了国产动画电影崛起的最佳时期，而《熊出没》赶上了风口。

喜灰系列电影第一部上映的2009年，国内影院银幕数还只有4723块，全年总票房才62亿，破亿的电影也不过21部。而到了《熊出没》电影诞生的2014年，全年总票房已经逼近300亿，银幕总数达2.36万块，市场正处于蓬勃发展时期。

《大圣归来》《哪吒》等国产动画不断刷新国产动画票房纪录，这些电影面向成人受众，而熊出没和喜羊羊真正成了同一赛道上的竞争者。一年后，《喜羊羊》退出了，留下《熊出没》在春节亲子档里独自美丽。

到了今年，喜羊羊再度缺席，熊大熊二一举拿下春节档第三，系列总票房超过60亿。而喜羊羊背后的奥飞娱乐，面临连续三年的亏损，还不知下一部大电影能否成功上映。

数据来源：猫眼专业版

制图：王涛

失意的“中国迪士尼”

上世纪90年代初，迷你四驱车因为日本漫画《四驱小子》和《四驱兄弟》火遍全国。当时，在商场的儿童游乐园里，经常摆着半人高的玩具跑道，旁边围着一群小孩，目光紧紧跟随着奔驰的迷你四驱车。

国人最熟悉迷你四驱车品牌是奥迪双钻，一句“奥迪双钻，我的伙伴”让现在年近三十的网友们念念不忘。这个品牌由广东奥迪玩具实业有限公司创立，而这家公司就是奥飞娱乐的前身。奥迪玩具于1993年成立，公司从日本田宫引进了生产技术，让迷你四驱车的价格降到进口车的三分之一，赚到了第一桶金。

到了2004年，迷你四驱车的市场渐渐冷却，创始人蔡长青又注册了另一家公司奥飞动漫，想继续“动画+玩具”的营销模式。2006年，《火力少年王》推出，虽然尴尬的剧情让不少观众吐槽，但剧中的悠悠球因此变成畅销儿童玩具。

《火力少年王》的成功让奥飞动漫坚持深耕动漫产业，收购国内多家动画制作公司，从下游制造端向上游内容端转型。

之后几年，奥飞动漫推出的《铠甲勇士》《巴啦啦小魔仙》《超级飞侠》等知名IP均延续“动画IP+玩具”的盈利模式，推出的图书、玩具等衍生品成为公司的盈利主力。例如2015年财报里提到，《超级飞侠》的玩具、影视、授权等相关总收入接近2亿。

奥飞娱乐旗下的动漫玩具集合

来源：奥飞娱乐官网

除了推出自研动漫IP，奥飞动漫也收购其他知名IP。以6.34亿港元收购“喜羊羊”后，奥飞又整合了韩国动漫品牌“贝肯熊”。

组建完动漫IP矩阵，奥飞想打通动漫产业链，接着进军游戏领域。2015年，奥飞旗下控股了9家游戏研发公司，还新创公司负责游戏发行业务。

奥飞2009年上市，一直以来财报都很好看：营业收入和净利润连年增长，公司业务范围不断拓展，涉及动漫影视、玩具、电视媒体、婴童用品等多个盈利点。

2016年，奥飞动漫正式更名为奥飞娱乐，宣布将打造一个以IP为全产业链核心的泛娱乐生态系统，也立下了新目标——打造具有中国特色风格的迪士尼。一年后，公司合并报表的子公司已有67家，涵盖“漫画、影视、游戏”等以IP为核心的泛娱乐领域，商誉高达26亿元。

从营收结构来看，当时的奥飞可能是中国最接近迪士尼的公司。

在2014年的财报里，奥飞的动漫影视类收入为3.6亿元，而动漫内容带动的衍生品玩具类收入为12.5亿元，占总营收的65%，是前者的四倍。在我国影视IP衍生品行业整体发展缓慢的情况下，奥飞娱乐真正做到了“迪士尼式”的收入模式。2020年的全球IP授权销售额排行榜中，奥飞娱乐排在第39名，是唯二入榜的中国企业之一。

奥飞动漫2014年主要营收

来源：奥飞财报

之后，奥飞的财报将动漫玩具与非动漫玩具类整合，2015年的玩具类收入占总营收62.41%，而影视类只占16.3%。一直到2017年，玩具销售收入始终占总营收的50%以上；2021年以前，玩具销售都是奥飞娱乐营收占比最高的业务。

除了玩具这类衍生品，主题乐园也是奥飞娱乐打造“中国迪士尼”的重要一步。2017年底，奥飞开始布局“奥飞欢乐世界”室内乐园，以空间游乐和电玩为主，搭配周边产品零售。主题乐园都以轻资产的形式合作，广泛寻求合作商。

2020年疫情来袭，奥飞没有停下扩张脚步，下半年在杭州、西安、扬州等地区开业12家新门店。截止2021年，奥飞共运营20家奥飞欢乐世界直营店及9家加盟店，1家奥玩空间和3家奥玩奥乐迷你乐园。

不过，与迪士尼、环球打造的巨型室外乐园不同，奥飞室内乐园依附于商场，实质上还是想通过“体验+消费”售卖更多衍生品。

奥玩奥乐迷你乐园

图片来源：奥飞娱乐公众号

在提出“中国迪士尼”这个构想前，正是奥飞收购“有妖气”动漫平台的节点。2015年，奥飞娱乐以9.04亿元收购四月星空100%股权，创下当时动漫产业收购金额之最。

“有妖气”是早期国内原创动漫最重要的基地之一，诞生过《十万个冷笑话》《镇魂街》等知名IP。2015年《十万个冷笑话》电影上映时斩获1.2亿元，是第一部票房过亿的非儿童向国产动画电影。

奥飞娱乐正是看重这些成人动画IP的影视游改编价值，希望将业务部署到K12+领域。在这之前，奥飞的所有业务只集中在K12（学前教育至高中教育）儿童市场。

奥飞接手后，第一个动作就是将平台旗下的《雏峰》进行影视游改编。但事与愿违，《雏蜂》改编的手游只上线了6个月、《雏蜂》动画播出六集便停止制作，真人大电影也再无后文。

之后“有妖气”再也没有推出过知名IP，签约作者和作品数量逐年减少，业绩连年亏损。2020年至2021年上半年，“有妖气”营收分别为4031.32万元、1066.6万元；净利润分别为-1292.35万元、-1467.16万元。2021年11月，奥飞娱乐将“有妖气”以6亿元出售给B站，净亏3亿。

在K12领域，儿童动画与玩具深度绑定，而面对K12+内容所需要的IP运营，奥飞娱乐就显得无所适从。在流量时代，背靠制造业的奥飞娱乐缺少互联网基因，没有能力经营平台社区，在漫画社区快速扩张时期，迅速被腾讯动漫、快看漫画等互联网公司所取代。

而奥飞娱乐“迪士尼”梦的破灭，不只是失去“有妖气”：营收支柱玩具销售在总营收的占比下降到36%，曾经火爆的“陀螺”“悠悠球”和“迷你四驱车”在20年后逐渐失去吸引力。在近三年的财报里，主题乐园业务所在的“其他类”营收，也只占总营收的1%。

除此之外，由于大肆收购，奥飞娱乐一直被诟病存在“商誉雷”隐患。2017年，公司净利润同比减少81.92%，而这一年，奥飞花了36亿进行投资，同比增长508%。2018年，奥飞出现上市以来的首次亏损。截至2021年前三季度末，奥飞娱乐的商誉账面价值仍高达18.49亿元，占总资产的34%，占净资产的60%。

除了2019年因为调整玩具业务品类结构短暂实现净利润增长，2018年开始，奥飞娱乐持续处于亏损状态，甚至被股民质问是否有退市风险。曾经想做“中国迪士尼”，最终在扩张中迷失了自我。

 母婴用品支撑 潮玩盲盒破局？

如果仔细观察在奥飞娱乐的财报，会发现这家属于“媒体”行业的公司，2021年总营收中，近40%来自于婴童用品。近年来，在玩具、影视、游戏等营收逐年减少的情况下，奥飞娱乐的婴童用品营收一直保持正增长。

实际上，奥飞在婴童市场的布局从上市前就开始了。2009年，奥飞决定将“澳贝”这个玩具品牌向婴童品牌升级，次年建立网上旗舰店。2012年，奥飞收购了上海乐客友联童鞋有限公司51%的股权，拓展婴童鞋新业务。次年，奥飞与美国孩之宝公司合资成立了公司，打造益智类玩具。

2016年，奥飞全力进军婴童用品行业，全资收购北美一线婴童品牌Baby Trend以及其国内供应商东莞金旺儿童用品有限公司，将婴童用品品类扩展至婴童益智玩具、宝宝餐椅、宝宝推车、汽车安全座椅等，销售网络也从国内市场扩展至海外市场。这一年，奥飞的婴童用品营收同比增长近400%，境外市场（含香港）也逐渐占据总营收的30%。

两年后，身陷破产危机的玩具反斗城（Toys R Us）计划关闭约700家美国门店，受此事件影响，2018年奥飞的婴童用品收入占比下降20.8%，玩具销售收入也同比下降29.54%。

不过在这之后，婴童用品一直是奥飞的营收主力之一，直到2021年与玩具销售收入几乎持平。

图片来源：奥飞娱乐2021年年报

在婴童用品之外，奥飞也试图通过入局盲盒市场增加营收。2020年下半年，奥飞成功推出“阴阳师”Q版盲盒以及叠叠乐系列产品，还与Sank Toys（藏克潮玩）、星际熊等IP品牌达成了授权合作。这一次，奥飞娱乐从IP授权方转变为玩具制造商，捡起了老本行。

奥飞娱乐曾寄希望于“内容+IP授权”打造泛娱乐产业王国。在原来的构想中，除了售卖周边玩具这种简单IP变现方式，它还试图通过同名手游、品牌联名、剧场改编和主题公园等多种尝试来扩大受众群体，实现多元营收。但一直以来，奥飞始终困于K12内容，没有足够的内容基因来支撑并购后庞大的IP矩阵，“东方迪士尼”终成黄粱一梦。

2022年，我国新生儿数量首次跌破1000万。主打婴童市场的奥飞娱乐，也该“长大”了。