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来源：微信公众号化妆品观察（ID：pinguanjun）作者：陈其胜
今日（3月27日），巨子生物发布自上市以来的首份财报。
财报显示：2022年，巨子生物营收23.64亿元，同比增长52.3%；净利润10.01亿元，同比增长21.0%。
值得一提的是，作为巨子生物旗下的主打品牌，可复美2022年实现营收16亿元，成为巨子生物首个破10亿的品牌。
或正因良好的业绩表现与市场潜力，巨子生物自上市以来，市值节节攀升，截至今日收盘，其总市值突破520亿港元（约合人民币456亿元），位居港股美妆市值榜首。
01
可复美卖出16亿
占比超68%
随着2022年业绩的公开，巨子生物的增长潜力再一次得到了证实。
2020年至2022年，巨子生物营收从11.9亿元飙涨至23.64亿元，3年内实现翻番，并成功迈入20亿级美妆企业阵营。
同期，巨子生物净利润从8.26亿元增长至10.02亿元，这也是A股近7年来首个净利润破10亿的美妆企业（未发布2022年年报的美妆企业未统计在内）。
财报显示，其业绩增长的主要原因是持续扩充产品类型，拓展线上和线下渠道并加强营销。
从品牌来看，可复美贡献主要增量。财报显示，可复美于2022年实现收入16.13亿元，较2021年上升79.7%，占2022年总收益的68.2%。
品类扩充和新品的开发，是重要推动力。期内，可复美通过Human-like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华（「胶原棒」）、重组胶原蛋白肌御赋活修护精粹乳（「胶原乳」）及重组胶原蛋白赋活舒缓精华面膜等多款新产品实现了销售增长。其中，胶原棒让可复美成功扩展至精华品类。据东方证券研究所研报数据，2022年双十一期间，胶原棒全渠道销售1600万支，未来有望成为品牌下一个爆品。
同时，可丽金于2022年实现营收6.18亿元，同比增长17.6%。2022年，可丽金成功推出三款全新产品Human-like重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜、Human-like重组胶原蛋白赋能珍萃紧致弹润次抛精华及Human-like重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱精华。
从品类来看，功能性护肤品系巨子生物业绩增长的最大驱动力。2022年，其功能性护肤品收入为15.62亿元，同比增长81.3%，这一增速远高于医用敷料18.39%的增速。
值得注意的是，期内，巨子生物的保健食品及其他的收入同比下滑13.56%，财报称主要系公司调整销售策略和产品结构，主动减少了低毛利的其他产品的销售。以此来看，未来，巨子生物或将更聚焦功效性护肤品的投入。
02
布局3500家CS/KA门店
DTC模式成主要增长点
2022年，巨子生物通过实行「医疗机构+大众消费」的双轨销售策略，构建了全渠道销售及经销网络，实现有效的用户触达。
针对医疗机构，截至2022年末，巨子生物的产品已经通过线下直销和经销至中国1300多家公立医院、约2000家私立医院和诊所、约500个连锁药房品牌。同时，巨子生物亦建立了一个面向大众市场的全国性销售网络，仅在线下，截至报告期末，巨子生物面向大众市场的销售网络覆盖了约3500家CS/KA门店。
从销售模式来看，巨子生物主要有直销和经销商两种模式。
其中，直销渠道带来收入14.02亿元，占总收入59.3%。同时，经销商渠道带来收入9.62亿元，占总收入40.7%。
具体而言，巨子生物的直销主要包括通过电商平台和社交媒体平台(包括天猫、京东、抖音、 小 红 书 和 拼 多 多 )上 的DTC 店铺进行销售 ， 以及向京东和唯品会等电商平台进行销售，该等平台通过其在线零售平台向客户转售产品。
2022年，巨子生物通过DTC店铺的在线直销收入为12.14亿元，较2021年上升111.5%，占2022年总收益的51.3%。
财报称，该模式增长主要有三方面原因：（1）持续加强线上多平台布局和精细化运营，实现了于天猫等传统电商平台的稳步增长，同时开始着力发展新兴电商平台抖音上的销售，来自抖音的收入在低基数下实现了快速增长；（2）成功扩展更多的产品类型，包括精华等品类产品，贡献了收入增量；（3）通过品牌营销和推广增加客户流量，以促进销量和收入增长。
以可复美和可丽金为例。据国金证券研报（援引魔镜数据），2022年，可复美淘系+抖音+京东销售额达7.67亿元，同比增长超150%，淘系/抖音分别占比48.9%/50.6%。此外，可丽金于2022年淘系+抖音+京东销售额达2.66亿元，同比增长100%+，淘系/抖音分别占比53.2%/40.7%。2023年38节大促期间，可复美&可丽金淘系+抖音销售额同比增长同样超150%。
同时，巨子生物面向电商平台的在线直销于2022年实现收入1.25亿元，较2021年上升77.6%。该增长系巨子生物在京东等电商平台的精细化运营，加之成功扩充更多产品类型，带来增量。
线下直销于2022年实现收入0.63亿元，较2021年上升39.7%，该增长系巨子生物持续加大连锁药房和化妆品连锁店等线下直销客户的门店和产品覆盖。
03
2023年，巨子生物要“出海”
在公布2022年业绩的同时，巨子生物亦公开了2023年的计划。2023年，巨子生物将从基础研发、产品创新、渠道拓展、品牌建设等六大方面不断突破，具体来看：
(1)加大研发投入，依托合成生物学平台开展基础研究，持续开发新型重组胶原蛋白和其他生物活性成分。
(2) 丰富立足于科技的美丽与健康的产品组合，持续高标准打磨新品及迭代现有产品。
(3) 通过体系化的科学传播活动提升品牌知名度，拓展销售管道和精细化运营。
(4) 持续扩大产能，打造稳定、高质量、智能化供应链，提高生产效率；2022年，巨子生物就新增一条重组胶原蛋白产线，并对现稀有人参皂苷产线进行了改造升级。
(5) 推进国际化战略，开发适合海外消费者的产品，建立海外销售网络，开拓海外市场。
(6) 持续构建基业长青的企业文化，打造进取型、学习型高效组织，提升组织凝聚力和执行力。
事实上，以科技研发构筑竞争壁垒的巨子生物，近年来在科研上的投入持续走高。2022年，巨子生物的研发投入0.44亿元，同比增长达76.5%，占全年营收比例为1.9%。报告称，这一方面的主要增长来自加大基础研究和管线产品的研发投入，以及研发人员数量增加而导致雇员薪酬开支增加。
除研发外，巨子生物亦将通过新品开发，实现在多个领域的布局。
比如，东方证券就在相关研报中指出，可复美胶原棒是品牌在医用敷料外品类的拓展，巨子生物未来也将在精华乳、面霜、涂抹式面膜、洁面、喷雾品类做出更多尝试。
此外，据华安证券相关研报，巨子生物或将在2024年推出胶原蛋白注射针剂相关产品。该报告称，目前在研产品中，预计巨子生物重组胶原蛋白固体制剂和重组胶原蛋白液体制剂最早上市。基于重组胶原蛋白的医美注射市场目前仍处于进入期，增长潜力巨大。
截自华安证券研报
根据弗若斯特沙利文数据，巨子生物所在的重组胶原蛋白市场规模预计2027年将达到1083亿元。巨子生物的持续投入，或将助力其在这一潜力市场占有更大份额。
注：文中未标注来源图片皆截自巨子生物年报
