一笔涉及606.76亿元的关联交易，让中国中冶的业务重构引发市场热议——剥离的资产包中，地产业务减值45%与矿产资产增值超180%形成鲜明对比，股价单日跌停与长期战略聚焦的博弈，成为央企专业化整合的典型样本。

606.76亿双板块交易：地产312亿剥离与矿产294亿划转

2025年12月8日，中国冶金科工股份有限公司（601618.SH，01618.HK）同步披露两笔重大关联交易公告，拟将旗下核心资产分两类出售给关联方：地产业务核心主体中冶置业，及有色院、中冶铜锌等多项资源开发类资产，分别转让给五矿地产控股与中国五矿集团，交易总对价定格在606.76亿元。这一规模罕见的资产腾挪，既是响应央企专业化整合政策的具体实践，也折射出企业在业绩承压下的战略抉择。

图源：中国中冶公告

从交易结构来看，此次剥离资产清晰划分为两大板块：地产业务板块以中冶置业100%股权及相关债权为核心，交易作价312.36亿元；矿产资源及相关工程业务板块包含中冶铜锌100%股权、中冶金吉67.02%股权等五项资产，交易金额294.39亿元。

减值45%vs增值183%：两类资产评估结果现两极

值得关注的是，两大板块资产的评估结果呈现显著分化。截至2025年7月31日评估基准日，中冶置业相关资产包账面价值569.78亿元，评估价值减值至312.37亿元，减值率达45.18%，公告明确减值主因是“资产市场价值下降”；而矿产资源类资产则普遍大幅增值，中冶铜锌与中冶金吉对应股权的评估增值率分别高达182.99%和183.51%，近乎翻倍的增值幅度成为交易核心看点。

前三季度净利降41.88%：业绩承压下的资产优化

资产出售的背后，是中国中冶面临的明显业绩压力。2025年前三季度财报显示，公司实现营业收入3350.94亿元，同比下降18.79%；归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比降幅达41.88%。西部证券分析指出，业绩下滑既受钢铁行业需求下降、建筑行业增长乏力、房地产行业深度调整等外部因素影响，也与公司自身转型升级带来的业务结构调整相关。

此外，本次交易涉及的中冶铜锌，持有公司原IPO募投项目“阿富汗艾娜克铜矿项目”75%股权，该项目尚未正式建设且未使用募集资金，公司拟将剩余96013万元募集资金（含利息）全部用于永久性补充流动资金。

A股跌停港股跌21%：市场对25亿潜在损失的直接反应

市场对此次交易的反应尤为直接。12月9日，中国中冶A股股价触及跌停，报收3.05元，跌幅10%；港股盘中跌幅一度达21%。分析人士认为，股价波动既反映了投资者对公司剥离增值潜力较高的矿产资产的担忧，也包含对地产业务剥离后短期业绩影响的预判——公告显示，若交易于2025年6月30日完成，公司预计将产生约25.19亿元出售损失。

不过，中国中冶在公告中明确了资金用途：75%用于支撑多元化业务体系，强化冶金建设核心主业，培育工程服务、新型材料等特色业务；25%用于补充营运资金及偿还债务，以降低财务杠杆。

政策导向下的整合：五矿系接盘亏损资产的协同挑战

从行业政策背景来看，此次资产腾挪是央企专业化整合的缩影。国务院国资委明确要求央企“加快非主业、非优势资产向主业企业集中”，中国五矿集团作为控股股东，通过内部资产重组实现业务优化。

一方面，五矿地产控股作为国资委认定的16家房地产主业央企之一，收购中冶置业后将扩大土地储备和资产规模，但两家企业均处于亏损状态——中冶置业2023年至2025年1-7月累计亏损超330亿元，五矿地产近三年连续亏损，整合后的协同效应仍待观察；另一方面，中国中冶剥离非核心业务后，将进一步聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营等核心领域，强化其作为中国五矿旗下工程承包与新兴产业培育核心平台的定位。

上市地产平台清零：五矿系与中冶的转型未知数

值得注意的是，五矿地产已于2025年10月宣布私有化退市，此次收购中冶置业后，中国五矿旗下将不再有上市地产平台。业内人士表示，未来五矿地产有望借助中国五矿的金融与资源优势，对存量项目进行重组，但需长期资金支持与资源整合。

而中国中冶的转型成效，关键在于后续资金能否精准投向核心业务，实现“剥离非核心+补强主业链”的战略目标。

如今看来，606.76亿元的资产腾挪，是央企从“规模为王”向“质量取胜”转型的生动实践，减值与增值并存的资产特征、短期阵痛与长期布局的权衡，勾勒出专业化整合的复杂图景，其后续成效将为国企改革提供重要参考。

（信息来源：中国中冶公告、经济参考报、时代周报、界面新闻、财联社等公开新闻报道）