IPO动态：税收优惠贡献大应收账款高 山源科技业绩增长或为“纸上富贵”

天天财经讯，近日，上海山源电子科技股份有限公司（以下简称：山源科技）披露了关于第二轮问询函的回复，并更新了招股书。

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山源科技成立于2001年，专业从事智能矿山信息通信、供电管控与保障、视觉监控等产品与系统的研发、生产、销售和服务，能够为矿山等领域客户提供规划设计、系统交付、运维优化等综合解决方案。

2020年-2023年上半年，山源科技实现营收分别为1.64亿元、2.31亿元、4.10亿元和2.34亿元，净利润分别为2083.99万元、3274.77万元、7034.99万元和2674.16万元。

乍看之下，山源科技近年来业绩表现可圈可点，营收净利持续增长。事实上，山源科技享受的税收优惠对净利润贡献不小。上述期间内，公司享受的税收优惠金额分别为737.81万元、1003.81万元、2396.83万元和1032.34万元，占当期利润总额(扣除股份支付费用)的比例分别为27.51%、26.44%、26.44%和24.42%。

此外，山源科技的净利润也并未真正转化，与经营活动产生的现金流量净额存在差异。上述同期，公司经营性现金流量净额分别为129.74万元、1827.08万元、-1925.84万元和-1773.10万元，低于同期净利润水平，2022年度和2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为负数。

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山源科技表示，公司销售智能矿山相关系统从备货实施到验收回款存在一定周期，因此采购付款与销售收款时间存在一定错配。受项目的实施周期较长影响，公司流动资金进一步被占用，导致公司2022年度和2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为负数。

招股书显示，山源科技的终端客户主要为大型国有能源企业，在项目完成后需经过多层验收审批，且付款进度受其采购预算拨付流程、内部付款审批程序等因素综合影响，因此付款周期较长，山源科技应收账款占比较高。

2020年-2023年上半年，山源科技应收账款的账面价值分别为1.11亿元、1.39亿元、1.82亿元和2.39亿元，占流动资产的比例分别为42.51%、34.25%、24.11%和31.66%。同期各期末，公司账龄超过1年以上的应收账款余额分别为5191.50万元、6320.62万元、6564.15万元和6988.74万元，占各期末应收账款余额的比重分别为38.98%、38.09%、30.97%和25.56%。

山源科技业绩规模不断增长，净利润却似乎只是“纸上富贵”，对税收优惠存在依赖，与经营性现金流量净额存在差异，应收账款规模更是不小。如何降低应收账款比例，提升经营性现金流量净额，天天财经将对此保持关注。