天天财经讯，去年4月4日，“中国最富院士”吴以岭正式卸任以岭药业董事长，转而由儿子吴相君接任。

吴以岭交班首年，以岭药业于近日披露了2023年年报。

连花清瘟卖不动了？

2023年全年，公司的营业收入仍然超百亿达103.18亿元，但同比下降了17.67%；归母净利润13.52亿元，同比降幅达42.76%。

2011年7月，以岭药业登陆A股市场，此后首次出现业绩调整是在2012年，当年营业收入和净利润分别为16.49亿元、1.86亿元，同比下降15.59%、59.08%。换言之，去年是以岭药业自2013年以来的首次营收净利双降，即打破了该公司长达10年的业绩增长期。

分季度看，以岭药业去年四个季度的业绩呈现出明显的滑坡趋势：营业收入分别是39.35亿元、28.56亿元、17.84亿元、17.44亿元，环比逐季下降，同比变动幅度为44.56%、0.40%、-25.02%、-61.99%；净利润分别为12.03亿元、4.04亿元、1.53亿元和-4.06亿元，同比变动幅度为148.29%、-28.49%、-58.26%、-142.84%。

可以看出，以岭药业在第四季度出现了罕见亏损，这也是公司自2011年以来的首次。

单季度经营业绩下滑的趋势还在延续。2024年第一季度，以岭药业实现营业收入25.23亿元，同比下降35.89%；实现净利润3.04亿元，同比下降了74.73%。

细看该公司2023年的营业收入构成，以岭药业心脑血管类产品实现营收47.09亿元，同比增长12.71%；呼吸系统类产品实现营收33.05亿元，同比下降51.90%；其他专利产品实现营收4.35亿元，同比增长13.82%；其他类产品实现营收18.69亿元，同比增长69.72%。

正如以岭药业自身在年报中解释的那样，业绩下滑系受呼吸类产品因2022年高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响。翻看以岭药业2023年中报，可以发现呼吸系统类产品销售额为30.88亿，在这份年报里该项销售额为33.05亿。也就是说，去年下半年呼吸系统类产品总体销售额只有2.17亿，滑坡惊人。

以岭药业业绩贡献的主力是心脑血管类、呼吸系统类产品。尤其是在2020年-2022年，公司呼吸类产品收入分别为42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元，占当年营业收入的比重分别为48.46%、40.60%、54.83%，为公司第一大收入。这三年公司净利润同比增速远高于营业收入增速，一个关键因素是呼吸类产品连花清瘟被捧上了神坛，销量暴增价格上涨。

仅以2022年的年报为例，当年归母净利润23.62亿元，同比增长75.75%。公布数据显示以“连花清瘟”为主的呼吸系统类产品实现年收入68.72亿元，相比2021年暴涨近70%。其中2022年前三季度，连花清咳片实现收入0.61亿元，这意味着连花清瘟胶囊/颗粒在2022年度实现了超60亿元的营收。

到了2023年，呼吸类产品占公司营业收入的比重为32.03%，退居第二大收入。尽管以岭药业没有具体说明呼吸类产品收入大幅下滑是否系连花清瘟滞销导致，但从观察者角度看，市场回归正常，连花清瘟市场需求减少，销量减少，导致公司营业收入下降。

另外根据以岭药业在年报里引用的中康开思数据显示，从零售药店端看，2023年零售端感冒用药/清热类市场规模约413亿，零售市场需求回落同比下滑11.3%。从产品表现看，2017-2020年TOP5稳定增长，2021年普遍下降，2023年在2022年高基数基础上普遍下滑，市场份额受政策和市场环境影响先升后降。

《2023年零售终端感冒用药/清热类TOP5》统计表显示，连花清瘟胶囊/颗粒的市场份额为3.78%，位居第五位。

去库存压力加大

市场需求回归正常势必会体现在库存上。

以岭药业2023年末的存货为24.59亿，同比增长2.11%。医药制造业(胶囊剂)，销售量同比下降36.2%，生产量下降25.64%，库存量上涨40.65%；医药制造业(颗粒剂)销售量同比下降49.51%，生产量下降39.93%，库存量上涨81.58%；医药制造业(片剂)销售量同比下降19.77%，生产量下降4.55%，库存量上涨94.31%。

至于相关数据同比发生变动30%以上的原因，以岭药业称“主要系公司呼吸类产品受到2022年高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素所致。”

有业内人士指出，未来一段时间以岭药业将面临的是如何去库存。

心脑血管疾病一直是以岭药业的基本盘，2023年通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由2017年的5.79%增至2023年的6.09%。不过心脑血管疾病业务的涨幅显然无法抵消呼吸系统类产品业绩的持续下滑。从年报里我们可以探得吴相君接班一年的具体表现，而外界对以岭药业最直观的感受就是股价大幅下跌。

2022年12月8日，以岭药业的股价暴涨至53.46元/股，较当年9月底20元/股左右增长了约1.7倍。短暂的火热过后以岭药业股价一个月内就腰斩，随后阴跌至今。截止今日收盘，其收盘价为19.05元/股，较此前的巅峰下跌了64.37%。目前公司市值为318.27亿元，较2022年12月8日的高点缩水了575亿元。

研发方面，以岭药业近年来持续增长，2023年研发方面投入为9.35亿元，同比增长4.41%，占公司总收入比例为9.06%。

公告显示，报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计1813.14万元。董事长、总经理吴相君从公司获得的税前报酬总额315.43万元，董事、财务负责人李晨光从公司获得的税前报酬总额183.43万元，董事、董事会秘书吴瑞从公司获得的税前报酬总额183.43万元。

值得注意的是，以岭药业开始降本增效。2023年其销售费用为27.04亿，相较于去年同期的32.58亿下降17%；研发人员从2022年的1908人下降为1807人，下降幅度为5.29%。

有观点认为，新冠肺炎疫情助推了以岭药业的发展，现如今“跌落神坛”更准确来说是回归正常。连花清瘟逐渐走下“神坛”，以岭药业似早已有危机感，除了在心血管疾病领域、呼吸系统疾病领域延续市场主导优势之外，该公司在抗衰老、泌尿系统、肿瘤等疾病领域也布局了系列产品，尝试通过提前布局产品线弥补呼吸系统类产品的部分损失。