作者 | 王菁

来源 |新华财经

美债市场当地时间周二（28日）延续走弱，10年期美债收益率上行至3.5%上方。不过此前花旗集团发布模型预测称，交易员正在对部分期限美债转向多头，市场开始重新平衡美联储抗通胀与抗衰退的意图。

截至28日尾盘，美债收益率普遍上涨，2年期美债收益率涨9.1BPs报4.095%，3年期美债收益率涨11.6BPs报3.896%，5年期美债收益率涨10BPs报3.689%，10年期美债收益率涨4.5BPs报3.574%，30年期美债收益率涨1.4BP报3.774%。

花旗集团最新模型以及美国商品期货交易委员会（CFTC）的期货持仓周报显示，美国国债或将转为上涨。此前银行业动荡促使交易员退出对美联储收紧政策的押注，纷纷抛售美国国债空头头寸，推动2年期收益率从3月8日高于5%的水平下跌了大约100BPs。

花旗集团策略师表示，收益率曲线某些部分的头寸已经转向多头。在欧美金融系统风险挥之不去的情况下，交易员正在评估美联储的近期路径，官员们仍表示有意抗击高企的通胀。

消息面上，圣路易斯联储主席布拉德表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而不是利率来控制这种压力。布拉德周二在圣路易斯联储网站上发表的文章中表示：“在我看来，持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可以继续对通胀施加下行压力。”

“在最近多家银行倒闭的动荡发生之后，金融压力一直在上升。”布拉德写道，对这些事件的宏观审慎政策反应迅速而适当。监管当局已经使用了一些为应对2007-09年金融危机而开发或首次使用的工具，以限制对宏观经济的损害，并准备在必要时采取额外行动。

布拉德表示，美联储试图用不同方式应对金融稳定问题和通胀问题。美联储官员上周将利率提高了25个基点，此举将美联储的政策基准利率从2022年3月的接近零提高到4.75%至5%的目标区间。尽管最近银行系统出现动荡，但他们仍在为降低价格压力而持续斗争。 当日同时发布的预测显示，18 位官员预计利率将在年底前达到5.1%，这意味着将再加息25个基点。

基本面上，目前劳动力市场状况良好，失业率低至3.6%，而消费者支出一直保持弹性。但3月早些时候硅谷银行的倒闭可能会通过抑制信贷供应而打击实体经济，政策制定者表示他们将密切关注这一点。

业内人士认为，美联储仍低估了2023年通胀的持久性，尤其是在短期内。花旗经济学家表示，美联储此前发布的经济预测摘要显示，2023年的通胀预测仅被非常温和地上调，核心PCE通胀从3.5%上调至3.6%。

但花旗预计，到2023年年底，核心PCE通胀率将达到4.3%，未来几个月的强劲通胀将迫使美联储继续加息。花旗认为，通胀上升的因素之一是3月份PMI数据强于预期。

中信建投研报指出，在再次反弹的核心通胀及表观强劲的就业市场下，美联储面对3月以来的银行危机进退两难，或者继续加息并承担经济硬着陆的责任，或者维持宽松放任通胀高企，此前25BPs的加息是折中选择，但高利率水平上的持续时间已经被拉长，名义利率显著高于经济承受力的情况下，经济硬着陆终究难以避免，且冲击程度可能更为严重。