铜价暴涨35%后，机构却疯狂抄底有色ETF，2025年还能上车吗

2025年，有色金属板块已经站上风口。铜价从去年底的6.8万元/吨，一路冲到现在的9.2万元/吨，涨幅超过35%。铝价也从1.45万元/吨涨到2.1万元/吨，涨幅44%。黄金现货价格突破每盎司2600美元，创历史新高。钱就这样实打实地赚到了。

铜为什么这么猛？供给端卡得死死的。全球铜矿过去十年资本开支年均只有80亿美元，远低于2012年高峰时的200亿美元。新矿从发现到投产平均要16年，现在几乎没有大矿能赶上这波需求。智利、秘鲁罢工频发，非洲新矿审批一拖几年，铜精矿加工费已经跌到20美元/吨以下，矿企都在亏本生产。2024年全球精炼铜缺口预计60万吨，2025年扩大到80万吨。缺口摆在那，谁也填不上。

需求那边更硬。一辆纯电动车用铜量是传统燃油车的3到4倍。2024年全球新能源汽车销量1700万辆，2025年预计超2200万辆，光这一项就多吃掉70万吨铜。光伏装机今年新增600吉瓦，明年预计750吉瓦，每吉瓦要用5000到6000吨铜。风电、储能、数据中心、充电桩，全都在抢铜。传统地产用铜下降了，可新能源用铜涨得更快，直接把缺口顶住了。

铝也一样。中国电解铝运行产能天花板定在4500万吨，实际产量已经贴着红线。2024年全国电解铝产量4150万吨，2025年最多增50万吨。需求端，光伏支架、电池箔、新能源车身全都要铝。2024年光伏用铝超过800万吨，明年预计1000万吨。出口那边，铝材月均出口量稳定在50万吨以上。供不应求，价格自然往上走。

黄金更直接。2024年各国央行买了1081吨黄金，比2023年还多。俄罗斯、土耳其、印度、波兰都在大笔加仓。中国央行已经连续13个月增持，累计储备达到2270吨。美联储9月降息50个基点，11月又降25个基点，实际利率已经转负。钱放银行没利息，黄金不生息的成本降到最低。地缘冲突还没停，美元信用晃荡，大家把手里的美元换成黄金，最安全。

小金属里，钨、钼、锑也动静不小。中国钨精矿产量占全球80%，2024年出口配额比2023年减了20%。钼主要用于高端合金钢，航空发动机、燃气轮机离不开它。锑是阻燃剂和军工材料的关键，库存已经低到警戒线。这些品种产量小，弹性大，一点风吹草动价格就翻倍。

风险肯定有。美国经济如果硬着陆，需求会掉一截。中国地产如果继续拖后腿，传统用铜用铝也会少。美联储要是突然不降息了，美元又起来，价格也会晃荡。这些都要盯着看。