美股存储双雄盘后跳水，闪迪跌近8%，西部数据跌超11%，业绩超预期，指引未达"AI溢价"

当地时间8月5日美股盘后，两大存储芯片巨头闪迪、西部数据先后发布2026财年第四季度财报。尽管当期营收、盈利双双超出市场预期，但下一季度业绩指引未能匹配市场对AI存储赛道的高增长期待，引发股价剧烈跳水。截至北京时间8月6日早间，闪迪盘后跌近8%，西部数据盘后大跌超11%，带动美股存储板块集体走弱，也为持续冲高的AI硬件行情敲响了估值警钟。当天美股整体呈现显著分化，道琼斯工业指数日线五连阳并创下收盘历史新高，纳斯达克指数则受科技股拖累下跌0.83%。

从财报基本面来看，两家巨头均交出了历史性的增长成绩单。闪迪第四财季实现营收89.60亿美元，同比大增372%，高于市场预期的83.94亿美元；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）达39.25美元，大幅超出分析师预期的34.37美元；调整后毛利率升至84.60%，为上年同期的3.2倍，盈利能力提升显著。2026全财年，公司总营收达202.50亿美元，同比增长175%。业务结构上，数据中心业务成为核心增长引擎，单季收入29.80亿美元，同比暴涨1298%、环比实现翻倍，公司管理层已将数据中心确立为关键增长支柱；边缘计算业务贡献54.30亿美元收入，仍是最大收入来源；消费类业务则相对疲软，环比下降32%。同时，闪迪董事会批准140亿美元股票回购计划，总剩余回购授权达155亿美元。

西部数据同样实现了业绩高速增长。财报显示，其第四财季营收37.47亿美元，同比增长44%，小幅超出市场预期；调整后EPS为3.56美元，高于分析师预期的3.31美元；非GAAP毛利率升至54.40%，较上年同期提升约13个百分点，盈利改善趋势明确。

但真正触发市场抛售的，是不及预期的业绩指引。闪迪预计2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.50亿美元，显著低于分析师一致预期的111.60亿美元；调整后EPS指引为44至46美元，中值45美元，亦略低于市场预期的45.58美元；毛利率指引维持在83%-85%区间，并未出现市场期待的进一步扩张。该股常规交易时段已收跌5.40%，盘后交易阶段抛压持续释放，跌幅进一步扩大。西部数据给出的2027财年第一季度营收指引为40亿至42亿美元，对应同比增幅42%-49%，EPS指引区间3.85至4.15美元。尽管环比继续改善，但在市场普遍押注AI存储爆发的背景下，这份增速未能达到资金的高预期，其股价尾盘跳水收跌5.36%后，盘后跌幅迅速扩大至11%以上。

业绩全线飘红却遭遇股价大跌，背后是当前AI产业链行情特殊的估值逻辑。有市场分析人士指出，“在当前市场环境下，闪迪仅仅交出一份‘好财报’显然不够，投资者需要看到的是持续上修的前景和更强的业绩指引”。自本轮AI行情启动以来，存储芯片作为AI服务器核心硬件，估值已随市场预期大幅抬升，资金交易的并非“业绩兑现”，而是“业绩持续超预期”。此前市场已将AI驱动的存储需求大幅计入股价，甚至提前透支了部分未来增长，一旦指引增速未能打破已有预期，即便绝对值依然处于高增长区间，也会引发估值回调。此次调整本质上是高估值背景下的预期差修正，而非行业景气拐点的出现。

两家巨头的大跌迅速传导至整个存储板块，并加剧了科技股的整体调整。常规交易时段内，SK海力士ADR跌2.17%，希捷科技跌近1%，美光科技微涨0.06%；盘后交易中，存储概念股集体走低，板块整体调整压力显现。放眼全市场，科技股当天普遍承压，费城半导体指数下跌1.40%，AMD因盈利仅小幅超预期大跌7%，SpaceX上市后首份财报不及预期重挫13.60%，谷歌因AI部门核心人事变动跌超4%。与之形成鲜明对比的是，受霍尔木兹海峡通航谈判进展推动，避险情绪缓和带动周期类板块走强，道琼斯工业指数上涨0.49%，创下收盘历史新高，市场风格分化特征极为显著。

展望后续，存储行业的基本面支撑逻辑并未发生根本逆转。AI服务器对高带宽、大容量存储的需求仍处于上升通道，闪迪数据中心业务同比超十倍的增长便是行业景气的直接佐证，供需偏紧的格局短期内难以扭转。但经过本轮调整后，市场对存储板块的定价逻辑将更趋理性，后续股价上行需要更扎实的超预期业绩支撑，而非单纯的题材催化。

此次两大存储巨头“业绩涨、股价跌”的现象，也为全球AI硬件投资敲响了警钟：当板块估值充分反映乐观预期后，任何边际上的预期差都可能引发剧烈波动。对于投资者而言，AI产业链的投资正从普涨行情进入精细化选股阶段，业绩兑现的强度与指引的确定性，将成为决定个股走势的核心变量。