继今年4月底首次递表港交所后，10月28日，即前次上市申请失效当天，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称；鸣鸣很忙）再次递表，拟登陆港交所主板。

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自两大品牌合并以来，鸣鸣很忙收入持续增长，门店高速扩张，然而问题也随之出现，门店密集，老加盟商退出，产品质量和服务屡屡被投诉。

两大品牌合并 遭反垄断处罚

鸣鸣很忙是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，其门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品，旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。

其中，“零食很忙”由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”由赵定于2019年1月在江西宜春创立。尽管两个品牌发源和覆盖地域不同，但都聚焦于下沉市场。彼时的两大品牌之间价格战打得不可开交，一直到2023年末。

2023年11月9日，鸣鸣很忙与赵一鸣食品科技的若干股东订立一系列购股协议，在完成一系列收购后，赵一鸣食品科技于次日成为其全资子公司。

然而，鸣鸣很忙这一重大资本化进程始终伴随着合规争议。2025年1月3日，根据《中华人民共和国反垄断法》，鸣鸣很忙因未及时就赵一鸣收购事项向监管部门办理经营集中申报而被处以175万元行政处罚（即反垄断处罚）。

此外，赵一鸣收购事项还给鸣鸣很忙形成了高达22.50亿元的大额商誉。幸运的是，公司商誉暂未被视为减值，于2024年及截至2025年6月30日止六个月保持不变。

事实上，无论是百万元的行政处罚，还是二十亿元的大额商誉，对于鸣鸣很忙来说，两大品牌的“联姻”都是天作之合。

从结果上来看，“零食很忙”和“赵一鸣零食”在赵一鸣收购事项完成后均实现了门店扩张。鸣鸣很忙的门店数量从截至2023年12月31日的6,585家大幅增加至截至2025年6月30日的16,783家，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且其中约58%的门店位于县城及乡镇。

财务数据显示，鸣鸣很忙的收入由2022年的42.86亿元增至2023年的102.95亿元，并进一步增至2024年的393.44亿元，年复合增长率为203.0%。2025年上半年，公司收入281.24亿元，较2024年同期增长86.5%。2024年，公司商品交易总额（即GMV）为555亿元；截至2025年6月底，公司GMV为411亿元，较2024年同期增长86.9%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商；根据中国连锁经营协会的数据，公司是2024年中国前十大连锁商之一，也是2024年前十大连锁商中增长最快的连锁商。

自“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并以来，零食量贩赛道进入了深度整合+区域洗牌阶段。紧随其后的是万辰集团加速整合旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”等品牌。

2025年9月23日，万辰集团亦向港交所递交招股书，两大巨头开始了一场“港股量贩零食第一股”资本市场角逐赛，共同鸣响了量贩零食行业新一轮竞争的锣声。

加盟商为主 相关投诉高达数千条

招股书显示，支撑鸣鸣很忙收入和GMV高速增长的门店网络主要由第三方运营的加盟店构成。

截至2022年、2023年和2024年末以及2025年6月末，鸣鸣很忙分别拥有1,898家、6,569家、14,379家和16,759家加盟店，占门店总数的绝大部分。同期内，加盟店贡献的收入额分别为42.43亿元、102.00亿元、388.88亿元和278.05亿元，分别占相关年度总收入的99.0%、99.1%、98.8%和98.9%。

也就是说，鸣鸣很忙的业务运营主要取决于公司与加盟商的合作能否成功，经营业绩亦受到加盟店业绩的显著影响。

为了进一步扩大规模以抢占市场份额，鸣鸣很忙放弃了此前的“距离保护”规则，同区域门店密度失控。据媒体报道，南昌地区700米范围内新增门店成为常态。湖北某县城城区密集驻扎有10家零食很忙门店，其中几家门店的直线距离分别约为380米、630米、640米和720米，且该区域还有近30家其他品牌零食门店。

门店过度密集，直接造成老店客源分流、销售额下滑。招股书显示，鸣鸣很忙门店日均单量2024年为452单，较2023年同比增长了16.49%，2025年上半年则为458单，较去年同期仅增长4.81%，增速严重放缓。

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而这带来的直接后果便是加盟商回本周期进一步延长，从而导致了鸣鸣很忙的闭店率增长。2025年上半年，公司新增加盟商1197家，不足去年全年新增加盟商的三分之一。反观今年上半年退出加盟商60家，去年全年为86年，2023年和2022年才仅为13家和1家。

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持续增长的加盟商退出数量似乎在提示着鸣鸣很忙快速扩张策略的不可取。一旦老加盟商持续退出，新投资者不敢进入，这对于营收近乎全部仰仗加盟商业务的鸣鸣很忙来说将会是致命打击。

值得注意的是，截至发稿前，黑猫投诉平台上关于“零食很忙”相关投诉共有848条，关于“赵一鸣零食”相关投诉共有1544条，投诉内容从“食品有异物、发霉、变质”到“商品不称重、假称”再到“服务员态度恶劣、少发火、拒绝赔偿”，涵盖从产品质量到销售过程以及售后服务等各个环节。

全文参考资料：新浪财经、消费食评、公司招股书公开数据等