BMS龙头力高新能再战IPO，收入翻倍背后利润下滑与股权争议引关注

公司从成立以来，就把主要精力放在电池管理系统模块的研发和生产上，后来慢慢扩展到高压配电模块，还有一些电子电气综合方案。他们的产品能适配不同电压平台，也兼容多种电池类型，甚至固态电池相关的研发工作也已经在推进。想想那些每天开着电动车上下班的人，如果电池管理系统出点小问题，可能就会影响一天的心情，甚至带来安全隐患。力高新能的努力，某种程度上就是在帮普通消费者把用车风险降到最低。

根据相关统计数据，力高新能在国内新能源乘用车电池管理系统市场的份额，这些年稳步提升。2022年到2025年，市占率从百分之七点九左右，逐步攀升到百分之十五点五，在第三方供应商里排到了第一位。2025年整体市场排名第三，仅次于两家行业巨头。这样的表现，离不开他们和多家头部企业的合作，包括宁德时代、中创新航这样的电池厂商，还有吉利、上汽等车企。海外市场也开始有动作，和一些国际知名车企建立了联系。

收入数字看起来挺亮眼。2022年公司收入约五点五九亿元，到2024年增长到十六点三三亿元，2025年前三季度更是达到十九点一六亿元，复合增长率超过了百分之七十。净利润也跟着水涨船高，同期归母净利润从九千多万元，升到了两亿多元。销量方面，电池管理系统模块从2022年的七十五万多片，增加到2025年前三季度的三百二十四万多片。看到这些增长数据，不少人会觉得，这家企业正赶上新能源发展的好时候。

可现实总有另一面。新能源汽车行业这些年价格战打得热闹，整车价格往下压，零部件供应商自然也感受到压力。力高新能的主营毛利率，从2022年的百分之四十四点八九，一路降到2025年前三季度的百分之二十九点八七。核心的电池管理系统模块毛利率，也从百分之四十五点三五落到百分之三十九点九九。产品卖得越来越多，单价却从六百三十多元一片，降到了不到四百元一片。企业自己解释，这是因为下游价格传导，加上原材料波动等因素共同作用。

这种量增价跌的情况，在当前车市环境下并不少见。消费者享受到了更实惠的电动车，但上游企业利润空间被挤压得厉害。力高新能为了保住市场份额，和大客户保持稳定关系，选择接受相对低的毛利。报告期内，前五大客户收入占比一度超过百分之八十，2023年以后基本维持在高位。依赖大客户能带来订单稳定，可也让议价能力受到影响。你会不会想，如果某一天大客户调整采购策略，这家企业的日子会不会更难过？

现金流的情况同样值得注意。经营活动产生的现金流量净额，连续几年为负。2022年负四千多万元，2023年负八千多万元，2024年负一百多万元，2025年前三季度扩大到负两点七一亿元。应收账款余额则从三点六三亿元，增长到十二点一六亿元，占收入比重常年在百分之六十左右。账面利润增长了，实际到手的现金却没那么充裕，这就像一个人看起来收入不错，可口袋里总是空空的，花销还得靠借或拖着。

股权方面，公司实际控制人是王翰超，通过相关主体间接控制近百分之二十九的表决权。控股股东烟台揽峰曾经在2017年因为股权转让的税务事项，有过补缴税款和滞纳金的经历，后来已经按要求处理完毕。企业强调那件事发生在报告期外，也不属于重大违法，所以不会对本次上市构成实质障碍。历史上公司股权转让价格有过几次明显波动，监管以前也问过定价是否公允。2025年9月，还以较低价格向副董事长总经理授予股份，用作激励，这事当时在市场引起过一些讨论。

力高新能的管理团队里，有不少人有过华为的工作经历。董事长王翰超早年在北京大学读书，后来在华为负责过相关业务。这种背景，或许给公司在技术管理和执行力上带来一些优势。企业被评为国家级专精特新小巨人，说明在细分领域有一定积累。当前新能源汽车渗透率不断提高，2025年相关销量数据持续增长，电池管理系统作为核心部件，需求自然跟着水涨船高。可行业整体产能过剩、竞争加剧的现实，也让每一家参与者都得精打细算。

回看公司前一次递交上市申请，是在2023年6月，当时保荐机构是另一家券商。经历两轮问询后，2024年8月主动撤回。这次换了保荐机构，中信建投接手，拟募集资金约十九点二五亿元，计划投向智能制造中心、产业园三期、研发中心以及补充流动资金。比起上次募资规模明显扩大。资本市场这次会怎么看？企业能否拿出更让人信服的改进故事，化解客户集中、现金流压力、毛利下滑这些老问题？

在新能源转型的大潮中，像力高新能这样的企业，扮演着不起眼却关键的角色。它们的技术创新，直接关系到电动车的可靠性和用户体验。普通人开车时，可能不会想到背后的管理系统，但正是这些细节，让出行变得更安心。行业价格战虽然让利润承压，却也逼着企业不断优化成本、提升效率，这对长远发展未必全是坏事。未来如果固态电池等新技术落地，电池管理系统需要同步升级，谁能跟得上节奏，谁就可能抓住新机会。

整个新能源产业链，正处于快速变化的阶段。从电池到管理系统，再到整车，每一个环节都相互影响。力高新能的第二次尝试，反映出很多类似企业的共同处境：机会在眼前，挑战也实实在在。希望他们能通过技术积累和市场拓展，走得更稳一些。毕竟，清洁能源的未来，需要更多这样的参与者，一起把基础打牢，让普通人真正享受到技术进步带来的便利。