甲骨文还需投超千亿美元支持AI增长计划？公司CEO：“预计筹款金额将远低于这个数”

在交出一份营收表现与业绩指引均不及预期的季度财报后，云计算巨头甲骨文宣布，将2026财年资本支出预测上调150亿美元至500亿美元，引发市场强烈反应。当地时间12月10日，甲骨文盘后股价一度暴跌超过11%。

财报显示，在截至11月30日的2026财年第二季度，甲骨文总营收同比增长13%至160.6亿美元，低于分析师预期的162.1亿美元。调整后每股收益为2.26美元，高于预期的每股1.64美元，主要得益于甲骨文出售了其在Ampere芯片设计公司的股份，获得了约27亿美元的税前收益。

甲骨文预计下一季度总收入将增长16%至18%，亦低于分析师此前预期的19.4%。调整后每股收益预计增长12%至14%，按固定汇率计算为1.64美元至1.68美元，同样低于预期的1.72美元。

截至2026年5月的这一财年，甲骨文预计资本支出将达500亿美元，高于9月预估的350亿美元。首席财务官DougCaring在电话会上表示，大部分资本支出用于购置数据中心内能够带来收入的设备，而非土地、建筑或电力设施，这些通常以租赁方式承担。仅在数据中心及其配套设施竣工交付后，才会开始支付租赁费用。而设备的资本支出被安排在数据中心建设后期，使甲骨文能立即提供云服务，从而快速将支出现金转化为收入。

甲骨文最初依靠数据库和企业软件起家，随着云计算和人工智能兴起，近年来加速向云基础设施、云软件服务等领域扩张。在全球云市场中，甲骨文正从过去的中小型玩家跃升为重要的云服务提供商。其主要云客户包括字节跳动旗下的TikTok、Meta等公司，并与OpenAI等客户签订了大规模云服务合约。因此，甲骨文的财务表现也成为评估AI投入热潮与潜在泡沫风险的关键指标。

为满足客户的AI计算需求，甲骨文需大举开发数据中心，并因此背负了巨额债务。最新季度财报显示，甲骨文的自由现金流降至负100亿美元。公司整体负债约1060亿美元。

当在电话会上被问及未来还需要筹集多少资金来支持AI增长计划时，甲骨文CEOClayMagouyrk仅表示，不少分析报告预测甲骨文需要投入超1000亿美元，“但根据我们目前的判断，预计所需的筹款金额将少于甚至远低于这个数字”。

ClayMagouyrk指出，公司正在研究一些有趣的模式。例如，有些客户可以自带芯片，从而使甲骨文无需提前承担资本开支。同时，也有供应商愿意选择“租赁”算力，而非直接出售设备，这种方式更有利于优化甲骨文的现金流，并降低整体借款需求和资本需求。

他进一步强调，“我们会综合运用这些不同的方式，以尽量降低整体资本成本。在某些情况下，我们也会自行筹集资金。在这方面，我认为大家需要明确一点，那就是我们致力于保持投资级债务评级。”

在甲骨文财报中，市场高度关注剩余履约义务（RPO）这一数据，即已签订合同但尚未履行的合约义务总价值，是衡量云服务公司未来营收增长的重要指标。当季甲骨文剩余履约义务总额达5230亿美元，同比大增433%，环比亦增长15%。在前一季度，正是因为该项指标大超预期，推高甲骨文股价单日飙升36%。

而当前令投资者担忧的是，高客户集中度给甲骨文带来的潜在风险。甲骨文绝大部分云收入都集中在OpenAI等少数客户身上，但OpenAI自身也面临激烈的行业竞争，难以确定其是否有能力履行与甲骨文签订的云服务承诺。对此，甲骨文管理层在电话会上强调，公司与Meta、英伟达等也签订了合同，在持续丰富客户订单结构。

随着投资者对甲骨文的信心开始下降，信贷市场也释放谨慎信号。ICE数据服务公司数据显示，甲骨文五年期债务的违约保护成本上涨约0.05个百分点，达到每年约1.246个百分点，通常反映市场对公司信用的担忧。评级机构穆迪和标普此前也发布了负面展望，警告称若甲骨文的债务增速超过盈利增速，评级可能被下调至非投资级。