离回购到期就剩48小时，融创突然发了封函——想把深圳那座全球最大的室内滑雪场拿回来。这事儿一出来，年客流超40万人次的项目，归属瞬间成了谜。说到底，还是367亿投资的股权之争，藏不住了。

六年搭伙：从凑钱拿地到项目改头换面

时间倒回2020年11月，融创和华发一起，花127.1亿把前海那块地拿了下来，成立了个叫融华置地的公司，融创占51%，华发占49%。

那会儿融创没钱付出资款，就把股权质押给华发关联方，借了32.41亿——相当于“华发出钱，融创操盘”，俩人搭伙干。

2021年3月项目动工，一开始计划总投资182.9亿，后来一路涨到367亿，里面有10万平米的室内雪场，还有30万平米的人才房，总共七大块业务。

好景不长，2022年5月融创资金链出问题，连剩下的地价款都付不起，项目直接停了。到2023年1月，华发接盘，花35.7亿买了融创那51%的股权，还掏了0.12亿还债权。当时俩人说好，融创在2025年11月23日前能把股权买回来，但没说清楚“回购价要不要随项目变化调”。

华发接盘后，项目变了不少：

2023年卖人才房“华发新苑”，3160套全卖了，回了71.65亿；

2025年7月，把7块商业用地卖给深圳土储中心，只卖了44.05亿，比账面成本58.41亿少了25%，这一下亏的钱，比2024年全年净利润还多一半；

同年9月试运营，第一个月就来了40万人，最多一天4万人，还拿了吉尼斯世界纪录。

最后2天搞事情！回购的麻烦到底在哪？

2025年11月21日，离回购截止就2天了，融创突然发了封《关于附条件回购深圳冰雪城项目的通知函》——意思是“我要行权回购”，但加了个条件：“回购怎么弄、多少钱、啥时候付，咱得重新谈”。

这就跟2023年的协议对上了矛盾。当时协议写得明明白白，要回购得满足俩条件：

一是，确定回购后30天内，要么拿到融资机构同意转让股权的文件，要么按51%的比例借钱把贷款还清；

二是，把回购的钱全额付了。

现在争的核心，就是项目值钱了还是不值钱了：

国金证券算过，这项目成熟后，每年能赚1.3亿；

华发这边，光卖人才房、卖地就回了115亿多；

融创说，当初没说项目会变样、会增值，现在重新谈很合理。

面对这事儿，华发11月24日就发了个公告，只说“细节和能不能回购还不一定”，没说别的。到11月27日，问双方进展，都只说“等公告”，没谈出啥结果。

图源：华发股份公告

两家都有小算盘：这事不只是俩公司的较量

其实说到底，就是谁都不想亏。

融创这边，现在债务重组慢慢走上正轨，肯定想把优质的文旅资产拿回来——毕竟它搞冰雪场馆运营是有经验的，这是底气。

华发这边压力就大了：2025年前三季度，净利润才1.02亿，比去年同期少了92.3%。这项目归谁，直接关系到它“又开发又运营”的计划能不能落地，也关系到能不能尽快把钱收回来。

图源：华发股份2025年三季报

业内人也说，现在最难的是“没法算准项目值多少钱”：一方面雪场人多，说明冰雪经济有市场；另一方面商业用地卖了，配套少了，以后能不能赚那么多钱，不好说。这些不确定的事，都让谈判难上加难。

总之，现在回购的30天期限已经开始倒计时了。这座40万人撑着的冰雪地标，最后归融创还是华发，不光要看当初的协议怎么写、法律怎么定，更要看俩人能不能谈妥“谁多让一步”。

而这事儿，也给所有搞文旅项目合作的公司提了个醒：股权合作的“坑”，得提前想明白。

（信息参考来源：华发公告、21世纪经济报道、界面新闻、观点网、新京报及过往公开新闻报道）