上交所官网显示，11月12日，强一半导体（苏州）股份有限公司（以下简称：强一股份）科创板IPO将迎来上会审核。

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报告期内，强一股份营收规模快速扩张，对B公司存在重大依赖且存在大量关联交易。

业绩快速增长但市场空间较小

强一股份一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。2024年底公司IPO申请获上交所受理，11个月内完成了两轮问询来到了上会的关键一步。

2022年-2025年上半年，强一股份营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元和3.74亿元，其中2022-2024年度复合增长率为58.85%，经营规模快速扩张。同期内，公司扣非后归母净利润分别为1384.07万元、1439.28万元、2.27亿元和1.37亿元，同样呈现良好的增长趋势。

从产品角度来看，强一股份营业收入的增长主要来自于2DMEMS探针卡销售收入增长。上述期间内，公司2DMEMS探针卡诗销售收入分别为1.24亿元、2.32亿元、4.78亿元和3.17亿元，占探针卡销售收入的比例分别为57.12%、74.74%、78.82%和88.37%，单一产品收入占比高。

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报告期内，强一股份毛利率分别为40.78%、46.39%、61.66%和68.99%。据了解，2023年半导体产业处于下行周期，全球探针卡市场规模有所下降；随着全球半导体产业的景气度回升以及我国半导体产业的快速发展，2024年全球及我国半导体探针卡市场规模均快速增长，对公司毛利率及经营业绩起到了一定积极作用。

需要注意的是，2024年和2025年上半年，强一股份MEMS探针卡销售收入占全部探针卡销售收入的比例分别为84.05%和90.76%，高于全球半导体探针卡行业中MEMS探针卡市场规模占比，未来公司MEMS探针卡销售收入占比继续提升的空间较为有限。

与此同时，2024年和2025年上半年，强一股份综合毛利率分别为61.66%和68.99%，高于同行业可比公司平均水平。然而，公司部分重要原材料（如PCB、MLO等）均需要外购，且现阶段供应商数量相对有限，公司转嫁原材料价格波动的空间较小。

全球及我国探针卡行业快速发展，行业新进入者较多，未来强一股份面临的市场竞争环境可能更加激烈。公司在招股书坦言，“若公司无法继续扩大主要产品市场份额、有效提升产品销售价格、控制关键原材料采购价格、提高产品制造良率，或因探针卡行业市场竞争加剧、晶圆测试需求减少等因素影响，都可能导致公司毛利率及经营业绩出现下降。”

根据WSTS的数据，受终端需求疲软影响，全球半导体行业自2022年下半年进入周期性低迷，2024年全球半导体行业实现快速回升，并预计于2025年、2026年保持快速增长态势。探针卡行业与半导体行业的变动直接相关，当行业处于下行周期时，终端需求疲软可能会对公司的收入、毛利率、回收应收账款的能力等产生不利影响。

此外，就目前情况而言，探针卡行业市场规模相对较小。招股书显示，2024年全球及中国半导体探针卡行业市场规模分别为26.51亿美元和3.57亿美元，总体规模相对较小。报告期内，强一股份营业收入主要来自于境内客户。

如果境内探针卡市场未能随我国半导体自主可控的趋势同步发展，或者因地缘政治、进出口限制等因素导致强一股份境外业务拓展存在困难，将使公司面临市场空间较小或业务拓展受限的风险。

重大依赖B公司

从客户角度来看，强一股份营业收入的增长主要来自于B公司以及为其提供晶圆测试服务的厂商。

2022年-2025年上半年，强一股份向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%，集中度较高。

由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工厂商为B公司提供晶圆测试服务时存在向公司采购探针卡及相关产品的情况，若合并考虑前述情况，公司来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入分别为1.28亿元、2.39亿元、5.25亿元和3.10亿元，占营业收入的比例分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%，公司对B公司存在重大依赖。

报告期内，强一股份关联销售占营业收入的比例分别为38.88%、40.09%、36.00%和25.97%，相对较高，主要是由于公司于2020年、2021年分别推出的2DMEMS探针卡、薄膜探针卡获得B公司的认可，随着B公司业务快速发展，其对公司采购金额快速增长。公司基于实质重于形式原则将B公司认定为关联方；同时，公司外部机构投资者提名的董事、监事在半导体企业兼职较多，其中部分企业为公司客户。

监管层在问询函中指出，强一股份关联销售价格、毛利率高于其余客户，主要系销售产品更高端所致，要求其说明公司关联销售公允性。

强一股份表示，公司向关联客户与非关联客户的销售毛利率不存在明显规律，与公司探针卡等产品定制化程度高的特点相符。报告期内，B公司与公司交易价格公允、合理，不存在对公司进行利益输送的情况。同时，公司与B公司建立业务联系及合作关系的时点较早，且B公司采购公司探针卡（含维修）、PCB产品时均履行了竞争性谈判程序，因此公司业务获取方式不影响独立性。

报告期内，强一股份向前五大供应商采购金额分别为6663.80万元、5221.34万元、9817.61万元和8634.72万元，占采购总额的比例分别为49.14%、40.19%、60.67%和64.27%，集中度较高，主要系采购探针卡所需的PCB、MLO、贵金属试剂、探针及机械结构部件等；同时，公司设备供应商集中度亦相对较高。

为保证供应链稳定性，强一股份逐步在境内寻找产品核心部件及材料供应商。其中，公司向南通圆周率采购PCB、MLO等产品及PCB贴片服务，其采购金额占营业成本的比例分别为18.32%、8.91%、5.04%和5.54%，而南通圆周率系公司实际控制人周明控制的企业。

据了解，南通圆周率设立于2021年4月，强一股份于2022年及2023年功能板、芯片测试板业务转至南通圆周率，包括相关的设备、原材料并结算了相关项目的设计费，此次转让主要基于账面价值交易。

南通圆周率27名员工曾任职于强一股份，包括董事、总经理何静安，曾担任其董事、生产副总经理。不仅如此，南通圆周率股东中超一半与强一股份重合或存在关联关系，且在成立较短的时间内即获得较多外部投资。

监管层还指出，与同行业公司中华精测等相比，强一股份欠缺了在PCB、空间转接基板制造的能力，同行业公司Technoprobe于2023年收购了专业从事半导体测试板的公司。未来，强一股份与南通圆周率不排除进行包括整合、资本运作等在内的相关安排。

对此，监管层要求强一股份进一步说明未将相关业务置入体内而单设南通圆周率并转移业务的原因及合理性、是否符合行业惯例或发展趋势、是否为符合上市标准进行人为剥离；并进一步说明进行包括整合、资本运作等在内的相关安排的具体考虑，未来是否将整合回公司及其合理性。

“南通圆周率设立时间晚于公司，虽然部分产品与公司主营业务具有协同性，但其本质系PCB厂商，产品的生产制造和面向的市场与探针卡存在本质区别，面向的市场也存在区别。”强一股份在回复函中表示，“目前，双方不存在任何包括整合计划、资本运作在内的明确安排。”

整体来看，报告期内，强一股份收入基本来自境内，产品主要系面向非存储领域的2DMEMS探针卡。近年来，公司持续对面向存储领域的2.5DMEMS探针卡进行开发并积极拓展非存储领域的其他客户。目前，公司正积极拓展合肥长鑫、长江存储等国内存储龙头并积极布局算力芯片的2DMEMS探针卡产品。

全文参考资料：北京商报、公司招股书及回复函公开数据等