10月29日，上交所官网显示，上海超硅半导体股份有限公司（以下简称：上海超硅）更新招股说明书。

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上海超硅报告期内尚未实现盈利，短期偿债压力大，存货比例较高，实控人持有特殊表决权股份。

尚未实现盈利

上海超硅是一家半导体硅片厂商，主要从事全球半导体市场需求最大的300mm和200mm半导体硅片的研发、生产、销售，同时公司还从事包括硅片再生以及硅棒后道加工等受托加工业务。

2022年-2025年上半年，上海超硅实现营业收入分别为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元和7.56亿元，归母净利润分别为-8.03亿元、-10.44亿元、-12.99亿元和-7.36亿元，尚未实现盈利。

上海超硅表示，报告期内，由于公司300mm硅片生产线建设正在持续进行中，且300mm硅片产品尚处于产能爬坡的关键阶段，暂未形成规模效应，公司短期内存在累计未弥补亏损，截至2025年6月末，公司累计未分配利润为-47.08亿元。

结合行业未来发展前景、自身经营计划及预算等因素的初步测算数据，上海超硅预计公司2028年可实现盈利。

然而，上海超硅目前正处于产能快速爬坡期，对营运资金的需求较高，迟迟不能盈利使得公司短期偿债压力较大。报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为40.27%、55.39%、52.33%和57.65%，流动比率分别为3.37、1.00、0.98和1.49。

从行业角度来看，上海超硅处于半导体硅片制造行业，半导体硅片属于半导体制造主要材料，其行业发展情况与半导体产业发展情况存在较强关联。

半导体产业自诞生以来呈现了持续向上的发展态势，但短期来看也存在一定的周期性特征。2023年由于宏观经济波动和消费电子产品需求放缓，全球半导体市场规模同比有所下滑；2024年随着下游复苏，半导体行业开始回暖。如果未来半导体硅片制造行业持续波动，则可能对上海超硅的经营业绩造成不利影响。

报告期内，上海超硅客户主要为半导体制造企业，收入主要来自全球半导体制造企业较为集中的中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国和欧洲等国家或地区。其中，境外业务实现营收分别为5.56亿元、5.66亿元、7.90亿元和4.04亿元，占主营业务收入的比例分别为61.15%、61.29%、59.78%和53.63%。

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需要注意的是，根据财政部、税务总局2024年11月发布的《关于调整出口退税政策的公告》，上海超硅外销硅片产品的出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。

2022年-2025年上半年，上海超硅出口退税金额分别为6008.36万元、8240.25万元、8141.93万元和5172.73万元，占公司当期营业收入的比重分别为6.52%、8.88%、6.13%和6.84%。若未来国家进一步下调相关产品的出口退税率，将会导致营业成本增加，从而对公司的经营业绩产生一定的影响。

此外，2018年以来，国际局势跌宕起伏，中国大陆面临的国际贸易环境有所恶化。2022年后，美国进一步出台了《芯片与科学法案》等政策，限制向中国大陆出口先进制程相关的半导体生产设备。

如果未来中国大陆与其他国家或地区的国际贸易争端进一步加剧，将对上海超硅的原材料采购、设备采购及维护、硅片产品出口销售造成不利影响，从而影响公司的生产经营和业务扩张。

实控人持特别表决权股份

报告期内，上海超硅对主要客户营业收入占比较高，客户集中度较高。公司向前五名客户的合计销售金额分别为5.16亿元、5.41亿元、8.45亿元和4.50亿元，分别占当期营业收入比例为56.04%、58.33%、63.66%和59.52%。

与此同时，上海超硅向前五名原材料供应商的合计采购金额分别为5.10亿元、4.68亿元、6.20亿元和4.35亿元，分别占当期原材料采购总额比例为59.82%、48.85%、53.80%和59.23%，供应商集中度同样较高。

为保障产能扩张下核心物料供货的稳定性，根据行业惯例，上海超硅与某电子级多晶硅原厂供应商签订了约定每月采购量的长期框架协议，公司根据协议约定向该供应商预付了一定比例的材料采购款，公司定期采购金额可从相应材料预付款中按照比例抵扣。截至2025年6月末，公司对该电子级多晶硅原厂预付款余额为1.60亿元。

根据生产及电子级多晶硅采购安排，上海超硅存在无法完成协议约定采购量的可能性，公司将面临预付账款损失及赔偿风险。如公司严格按照协议履行采购义务，可能进一步增加原材料库存，对公司的经营性现金流和财务状况产生不利影响。

事实上，上海超硅目前存货比例较高并计提存货跌价准备。报告期各期末，公司存货账面价值分别为5.30亿元、8.80亿元、10.81亿元和12.38亿元，占资产总额的比重分别为4.21%、5.96%、6.98%和7.85%；计提存货跌价准备金额分别为2.47亿元、3.09亿元、4.33亿元和3.84亿元。

上海超硅表示，公司存货比例较高主要是因为公司原材料采购周期长和公司产能快速扩张，为了满足市场产品需求，需要提前备足原材料用于生产。计提存货跌价准备的原因主要是公司300mm硅片生产规模未达设计产能，导致其生产成本仍高于销售市价，从而产生存货跌价准备。

需要注意的是，报告期内上海超硅已离任的董事张毅（任职期间为2020年3月至2022年2月）在SunSilicon和UnitedSemiconductor（以下合称：日本关联方）担任主要管理职务；同时张毅的配偶张平持有SunSilicon和UnitedSemiconductor100%股权。因此，日本关联方构成公司曾经的关联方。

报告期内，上海超硅通过日本关联方采购多晶硅、石英坩埚、石墨制品、生产耗材等多种原辅材料，以及检测、清洗、切磨、抛光等环节的专用生产设备。公司向日本关联方采购原辅材料和专用设备的金额合计为5.16亿元、9281.83万元（其中2719.48万元为关联交易）、4157.61万元（不属于关联交易）和3132.09万元（不属于关联交易），占当期营业成本的比例分别为50.39%、9.35%、3.03%和4.03%。其中，SunSilicon分别位列公司第一、第三、第五和第五大供应商，

据了解，上海超硅从2014年开始与日本关联方开展业务合作，其以中间商社角色协助公司在日本进行必要的原辅材料、专用设备等的采购。在合作过程中，为了深化双方的合作关系，公司邀请张毅担任公司的外部董事，任职期间为2020年3月至2022年2月，进而造成SunSilicon和UnitedSemiconductor两家供应商成为公司的关联方。

上海超硅称，公司与日本关联方的采购交易始于2014年，而张毅是在双方长期合作后于2020年至2022年期间短暂担任公司董事。因此，双方开展的采购交易并不以关联关系为前提，且张毅成为公司董事前后，双方的合作模式未发生变动。

本次发行前，上海超硅实际控制人陈猛直接持有公司3.12%的表决权，通过上海沅芷和上海沅英控制公司48.52%的表决权，陈猛合计直接及间接控制公司51.64%的表决权。

需要注意的是，陈猛持有的公司8,376,368股股份为A类股，上海沅芷持有的公司124,676,811股股份为A类股份，上海沅英持有公司5,486,000股股份为A类股，A类股份合计为138,539,179股。其余股东合计持有的公司1,037,864,423股股份为B类股份，即普通股股份。

根据招股书，除《公司章程》约定的特别事项外，上海超硅股东对提交公司股东大会审议的事项行使表决权时，每一特别表决权股份的表决权数量为8票，而每一普通股份的表决权数量为1票。

因此，上海超硅存在实际控制人利用控制地位，行使特别表决权或其它方式对公司经营决策等事项造成不利影响的可能，从而对其他股东，尤其是中小股东的利益造成不利影响。

全文参考资料：北京商报、公司招股书公开数据等