建滔积层板年内第七次涨价：FR-4覆铜板累计涨幅翻倍

8月28日，全球覆铜板龙头建滔积层板（01888.HK）向客户下发年内第七份涨价函，宣布即日起对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，PP半固化片分规格调价——7628（含）以上厚布PP涨价10%，7628以下薄布PP涨价20%。这已是公司自3月以来基本每月一涨。经初步计算，仅FR-4覆铜板（1.3mm以上厚度）按复利计算，累计涨幅便已超100%。

将七份涨价函按时间排开，能看出一条清晰的传导路径。3月10日第一轮，板料、PP和铜箔加工费一起涨10%，是典型的成本转嫁式提价；4月3日、4月28日再各涨10%；5月27日出现分化，板料涨10%、PP涨20%；6月16日全系列FR-4及PP涨15%；7月6日进一步拆细，FR-4（1.3毫米以上）涨15%、CEM-1/22F涨10%、PP涨15%；到8月28日的第七轮，薄布PP依旧单独涨20%。

涨幅的分档比涨幅本身更有信息量。7628是一种规格较厚的电子玻璃布，薄布涨得比板子更狠——说明建滔积层板自己最难买到的正是电子玻璃布。涨价函也明确将原因指向上游物料玻璃布、铜箔等核心主材供应紧缺、价格大幅上涨。

涨价潮的背后是AI算力需求的全面爆发。建滔积层板在中期业绩中表示，AI产业化进程全面提速，彻底引爆全球电子市场，带动全产业链需求飞跃式增长。公司现有产能已大幅度转移至生产AI相关产品，导致传统电子玻璃纤维纱及电子玻璃纤维布供应严重短缺。

业绩数据印证了这一逻辑。上半年，建滔积层板实现营业额149.04亿港元，同比增长55%；纯利28.87亿港元，同比大增209%。而同期覆铜板出货量仅同比增长14%——卖出去的板子只多了一成多，利润却翻了三倍。公司还透露，7月单月利润约11亿港元，创下有记录以来单月新高。

建滔积层板是少数从电子玻璃纱、电子布、铜箔一路做到覆铜板的垂直一体化厂商。上游玻璃布涨价对它既是成本，玻璃纱和电子布卖出去也是收入——上半年其电子玻璃纱及电子布业务利润约10亿港元，同比增长约280%。