天天财经讯，5月16日，马可波罗控股股份有限公司（以下简称：马可波罗）将迎来首发上市审核，公司拟登陆深交所主板，募资金额为31.58亿元。

图片来源：IC网

作为地产行业的下游行业，马可波罗近年来业绩受其影响颇深，业绩持续下滑，应收账款更是因为多家房企爆雷高达15亿元。

受地产行业影响 业绩持续下滑

马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。

早在2022年5月19日，马可波罗就向深交所递交了招股书，开启了冲击IPO之路。2023年3月2日，公司IPO申请获得受理，同年4月17日，公司进入已问询状态。时隔两年，马可波罗方才迎来上会。

自今年2月7日IPO上会暂停以来，A股已连续三个月没有IPO公司接受上市委的审议。作为农历新年、IPO重新恢复审核及新“国九条”后首家上会的IPO企业，马可波罗这一战可谓是备受瞩目。

事实上，马可波罗所处的建筑陶瓷行业为地产行业的下游产业，对地产行业景气度高度依赖。近年来，地产行业低迷，建筑陶瓷行业也不可或缺的受到影响，这一点在马可波罗的业绩表现上便可以看出。

2021年-2023年，马可波罗营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，同比增速分别为9.00%、-7.52%和3.05%；同期归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元，同比增速分别为16.23%、-8.40%和-10.66%，净利润增速持续下滑。

图片来源：招股书

2024年一季度，马可波罗营业收入13.13亿元，较2023年同期同比下降16.01%；归母净利润1.97亿元，较去年同期下降16.03%。马可波罗表示，公司2024年一季度营业收入同比上年呈现一定下滑，主要系去年同期受外部环境影响销售基数高，今年一季度销量相比上年有所下降。一季度归母净利润及扣非后归母净利润由于营业收入的下降呈现同比下滑。

不仅如此，马可波罗还对2024年上半年业绩作出了预测，同样呈现“双降”趋势：预计实现营业收入约为35.50亿元至37.50亿元，同比变动-16.86%至-12.17%；归母净利润约为6.30亿元至7.10亿元，同比变动-18.42%至-8.06%。马可波罗表示，这一预测业绩与上年同期相比有所下滑，主要系受房地产行业调整以及季度业绩波动影响。

当被深交所问及“公司经营业绩的稳定性，是否存在业绩持续下滑或大幅下滑的风险”时，马可波罗认为，公司所处行业市场规模大，自身具有较强的市场竞争力且在手订单充足，预期未来业绩大幅下滑的风险较低。

尽管近年来业绩表现较为低迷，马可波罗在分红这件事上却极为大方。在净利润下滑的2022年和2023年，公司分别进行现金分红5.00亿元和3.52亿元。而这也被投资者质疑是否为突击的“清仓式”分红。

今年3月15日，证监会集中发布了有关“提高上市公司质量”、“加强上市公司监管”、“加强证券公司和公募基金监管”以及“加强证监会系统自身建设”的四项政策文件。国务院新闻办当天就“强监管防风险推动资本市场高质量发展”有关政策举行发布会。会上明确表示，募投项目资金规模要合理且要做好短中长期规划，不得搞突击的“清仓式”分红，“关键少数”要有良好的“口碑声誉”。

房企暴雷 应收账款高达15亿元

2020年以来，受房地产行业政策调控、宏观经济形势等因素影响，我国房地产行业景气度有所下降，多家知名房企更是出现债务危机。

据了解，马可波罗主要客户中，恒大地产、融创地产、时代地产、卓越地产、绿地地产、阳光城地产、远洋地产、雅居乐地产、广州元通电子商务科技有限公司均出现风险情况。2021年-2023年，马可波罗对上述9家客户销售金额合计分别为10.52亿元、6.14亿元和6.09亿元，呈下降趋势但规模仍较大。

值得一提的是，已经暴雷的恒大地产始终稳居马可波罗第二大客户。2021年-2023年，马可波罗对前五大客户实现营收比例分别为21.29%、19.61%和20.96%，其中对恒大地产销售占比分别为4.42%、4.08%和4.49%。

同时，受房地产融资政策等的调整，房地产企业整体资金情况较为紧张，导致马可波罗应收款项金额较高。公司与经销商主要采取“先款后货”的销售结算政策，应收款项主要来自于工程类客户。

2021年-2023年各期末，马可波罗应收账款账面价值分别为22.43亿元、20.28亿元和15.99亿元，占各期末流动资产的比例分别为27.92%、28.37%和20.45%；公司的应收票据账面价值分别为1.65亿元、5516.59万元和395.73万元，占各期末流动资产的比例分别为2.06%、0.77%和0.05%。

图片来源：招股书

截至2023年12月31日，马可波罗应收账款账面价值高达15.99亿元。事实上，应收账款账面余额更是高达26.49亿元，计提坏账准备10.49亿元，计提比例39.61%。上文中提到的恒大地产，2021年债权5.10亿元便被100%计提坏账。

马可波罗表示，2020年下半年起，由于部分房企发生债务危机，房地产行业面临销售下降、供应商收紧账期、地方政府加强预售资金监管力度等局面，偿付风险进一步加大，因此报告期各期末，公司针对部分债务违约风险较高的涉房客户的应收账款采取单项计提坏账准备的方式审慎地将坏账损失风险考虑在内，对应收款项进行单项计提。

房企发生债务危机，无力偿还，不得已之下只能以房抵债。马可波罗报告期存在房地产客户以房抵债情况，抵债资产金额为1.75亿元。截至招股说明书签署日，公司已对其中13套抵债房产完成办理网签备案手续，2套已交付，2套已转售，金额合计占比38.07%。

对于马可波罗来说，抵债房企存在期待物权无法实现、房产变现时间和价值不确定，面临一定资产减值风险和资产变现风险。

马可波罗明日能否一举过会？公司又将如何走出房企暴雷带来的阴影？天天财经将对此保持关注。