天天消费讯，近日，新希望乳业股份有限公司（以下简称：新乳业）披露2023年财报，实现营业收入109.87亿元，同比增长9.8%；归母净利润4.31亿元，同比增长19.3%，为近五年来最大增幅。

新乳业2021年5月曾宣布了“三年倍增计划”的发展目标，提出至2023年度合并营业收入和净利润增长率，与2020年相比均不低于95%。2020年，新乳业营业收入、归属净利润分别为67.49亿元、2.71亿元。据此测算，2023年，新乳业的营收、净利应分别达到131.61亿元、5.28亿元。

目前来看，“三年倍增计划”的发展目标已彻底落空。

华北地区成为新的业绩增长点

分产品来看，液体乳实现营业收入97.55亿元，同比增长11.15%，占总营收比例为88.79%，较上年同期上升1.08个百分点；奶粉实现营业收入7880万元，同比增长11.28%，占总营收的比例为0.72%，较上年同期上升0.01个百分点；其他产品实现营业收入11.53亿元，同比下降0.53%，占总营收比例为10.50%，较上年同期下降0.53个百分点。

从地区来看，华北地区成为了新的业绩增长点，在其他地区都在个位数增长的时候，华北地区的营收同比增长了39.03%，占比从2022年的7.97%升至2023年的10.03%。经销商数量增速也为各区域中最高，2023年，华北地区的经销商数量为311人，同比增加了40%。

资产负债率超70%，短期债务压力大

新乳业自成立以来，先后经历了三轮大的并购，其中第三轮并购从2019年持续到2021年，包含奶源建设——对现代牧业和澳亚集团的股权投资；业务扩张——对夏进和澳牛的并购；跨界并购——对一只酸奶牛的收购。

持续扩张之后，新乳业已负债高企。截至2023年末，新乳业资产负债率为70.47%，较上年末下降1.44个百分点；短期借款为17.55亿元，而公司账面现金仅5.15亿元。流动比率0.498，上年同期为0.503，现金流量比仍低至0.388，面临较大的偿债压力。

显然，以外延式并购支撑增长的模式显然难以持续。2023年年中，新乳业管理层在投资者大会中发布了未来五年战略规划，提到要“内生为主、并购为辅”，并且将降低负债和提升净利率放进了目标，称将“努力推动规模复合年均双位数增长、净利率实现翻一番”，“努力将负债率在未来5年降低10个百分点”。

广告宣传费同比增长66.59%

费用方面，2023年，新乳业销售费用为16.78亿元，上年同期为1357亿元，同比增长23.72%，主要系广告宣传及促销费增加。

去年，公司加大重点品牌推广及线下传统媒体的投放，广告宣传费达2.57亿元，较上年同期增长66.59%；同时，公司加大市场促销投入，促销费用7.87亿元，较上年同期增长21.57%；人工成本4.15亿元，较上年同期增长6.22%；其他费用2.20亿元，较上年同期增长33.57%，主要是运输费及门店租赁费。

从投放渠道来看，线上新媒体广告宣传费6858.40万元，占比26.71%，较上年同期增长29.83%；线下传统媒体广告宣传费8703.16万元，占比33.90%，较上年同期增长183.91%；其他广告宣传费1.01亿元，占比39.38%，较上年同期增长43.17%。

与销售费用形成鲜明对比的是，新乳业同期研发费用仅为4738.55万元，不足销售费用的零头，与上年同期相比不升反降，同比减少0.60%。

2023年新乳业的财务费用达到了1.62亿元，是当年归母净利润的37.6%，主要系借款利息增加及汇率变动汇兑损失增加。

董事长席刚减持298.6万股

2023年，新乳业董事长席刚共减持298.6万股。截至2023年末，席刚持有公司限售股数11302517股，其中高管锁定股9302517股，股权激励限售股2000000股。

据了解，新乳业2020年发布了限制性股票激励计划，授予的限制性股票的解除限售考核年度为2021至2023年三个会计年度，按照考核下限，以2020年度为基准年，新乳业2021年—2023年合并营业收入、净利润增长率均应分别不低于20%、45%、76%，以此测算，2023年新乳业营业收入、净利润应分别不低于118.78亿元、6.61亿元。

新乳业确认2020年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就，同意公司回购注销2020年限制性股票激励计划剩余已授予但未解除限售的限制性股票合计504万股，其中：29名激励对象限制性股票为5028000股，1名离职人员限制性股票为12000股。

处置一头酸奶牛商誉减值1.7亿元

上年末，由于业绩对赌未达标，新乳业将一头酸奶牛45%股权作价1.49亿元出售给关联方。

一只酸奶牛是新乳业在第三轮并购期收购而来，收购价2.31亿元，其运营主体为重庆瀚虹，由于处置重庆瀚虹导致新乳业商誉减值1.7亿元，影响净利润增加83.13万元。

根据交易双方约定的业绩对赌：重庆瀚虹分三年业绩对赌—净利润应分别不低于3850万元、4235万元、4658万元，三年累计净利润不低于12743万元。赌期为重庆瀚虹股权转让登记日所在月次月一日起至第三十六个月最后一日（即2021年3月1日至2024年2月29日）。

年报披露，重庆瀚虹三年业绩承诺期实际利润为亏损969万元，低于承诺金额12743万元，未达成三年的业绩承诺。公司根据2023年实际经营情况及毛利率情况，结合行业水平及未来发展趋势对商誉进行减值测试，于报告期计提商誉减值准备1260万元。

《经济参考报》曾于2023年12月27日发文质疑，尽管重庆瀚虹营收、净利规模较小，但2021年至发稿日，重庆瀚虹业绩表现不佳，三年业绩对赌不达标，新乳业一直不计提商誉减值。通过此次出售，新乳业将重庆瀚虹迅速“出表”，完美“规避”了因大额计提商誉减值而对公司业绩的负面影响，进而助力公司实现“三年倍增计划”以及股权激励业绩考核达标。新乳业相关会计处理有失严谨、难逃粉饰业绩之嫌。

展望未来，新乳业表示，2024年将继续以“鲜立方战略”为核心纲领，创新赋能，新质引领，为消费者带来更多鲜活营养，实现企 业更高质量发展。

2024年第一季度，公司实现营业收入26.14亿元，同比增长3.66%；归母净利润8974.82万元，同比增长46.93%；扣非净利润1.00亿元，同比增长33.75%；经营活动产生的现金流量净额为-756.50万元，上年同期为2.12亿元；基本每股收益为0.1元，加权平均净资产收益率为3.50%。