天天财经讯，近日，卡游有限公司(以下简称卡游)正式向港交所递交招股书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。

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目前，卡游是国内最大的卡牌公司，主要产品有卡牌、文具和潮玩。截至2023年9月30日，卡牌的IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

卡游在招股书中强调道，2022年，以商品交易总额计，中国集换式卡牌行业中前五大公司占总市场份额的76.70%，而卡游以71.00%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第一位。

卡游真正的爆发节点在于2018年，公司从《迪迦奥特曼》的国内代理商上海新创华手中拿下IP授权，随机大肆生产奥特曼卡牌，开启了小学生零花钱“捞金”之路。而这也致使卡游主营业务高度单一，集换式卡牌贡献了大部分营收。

2021年、2022年和2023年前三季度，卡游实现营业收入分别为22.98亿元、41.31亿元和19.52亿元，集换式卡牌的收入依次约为21.70亿元、39.30亿元和16.75亿元，占营业收入比例分别为94.40%、95.10%和85.80%。

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需要注意的是，相较于此前的快速增长，卡游业绩已然出现下滑危机。2023年前三季度，卡游收入为19.52亿元，同比下滑46.55%。其中，卡游集换式卡牌收入仅为16.75亿元，同比下降51.87%。同期内，卡牌经营利润为4.82亿元，同比大幅下滑73.40%。

“集换式卡牌销量的下降亦反映公共卫生状况对整体社交活动及整体商业环境的影响，尤其是于2022年末至2023年初期间。”卡游在招股书中表示，“随着公共卫生状况逐步改善，消费者透过我们的集换式卡牌享受到更全面的社交体验，我们与业务合作伙伴的运营逐渐恢复正常。”

业内人士指出，集换式卡牌销售下降是导致卡游业绩下滑的重要原因，而卡牌卖不卖得动，取决于“小学生”的热情能维持多久。

事实上，为了丰富产品类别，卡游于2022年扩展至文具产品并于2023年推出人偶产品。2021年、2022年和2023年前三季度，卡游销售集换式卡牌以外的产品所得收入分别为1.29亿元、2.00亿元和2.77亿元。只可惜，相较于集换式卡牌带来的百亿收入，其他业务方面卡游仍需努力。