“我是一个普通人，从底层崛起的凡人。幸运的是，我生于一个大时代。”宗庆后在自己的传记中这样写道。

2月25日，娃哈哈集团创始人、董事长宗庆后因病逝世，享年79岁。这位传奇浙商的生命画上休止符，娃哈哈面临的挑战依然不小。

宗庆后42岁“蹬三轮”创业

将时间倒回37年前的1987年，宗庆后被杭州市上城区教育局任命为下辖校办企业经销部的经理，即娃哈哈的前身。之后便是人们耳熟能详的故事，不管是严寒还是酷暑，宗庆后蹬着三轮车穿梭在杭州的大街小巷，靠着代销汽水、文具、冰棍、纸张等一分一厘地积攒起了原始资本，也逐步让这家校办经销部扭亏为盈。

“1987年的五一劳动节，天气有些闷热，42岁的我骑着自行车出了家门，准备干一件冒险的事——靠借来的14万元，去接手一家连年亏损的校办企业。”宗庆后本人曾将这件事定义为“冒险”。

随着中国经济的快速发展，人们对于快捷、便捷、安全、高品质产品的需求日益增多，特别是在食品行业，儿童食欲不振、营养不良的情况很普遍，宗庆后敏锐地发现，市场上没有一款专为儿童生产的营养液。

1987年7月，宗庆后以花粉销货款和5万元银行贷款作为原始资金，筹建了杭州保灵儿童营养食品厂（后更名为“杭州娃哈哈营养食品厂”），为杭州保灵公司代加工花粉口服液。

1988年，各种口服液市场火热，宗庆后又找到了当时浙江医科大学的营养学教授朱寿民，在一次一次登门拜访后，朱寿民终于被宗庆后的执着所打动，并指导娃哈哈研发出第一款专供儿童饮用的营养品。区别于大多数传统产品地推式的营销模式，宗庆后决定在杭州电视台打广告，签下了21万元的广告合同，而当时宗庆后只有10万元的流动资金，这可以说是押上了全部身家。

但出乎所有人意料，伴随着“喝了娃哈哈，吃饭就是香”的广告语，娃哈哈儿童营养液迅速走红，走向全国，订单如雪花片一般袭来。仅用了几个月，娃哈哈就实现了488万元收入，到1990年，娃哈哈的销售收入超过了9800万元。

市场一片大好之下，娃哈哈开始扩编扩产。1991年，当时仅有100余人的杭州娃哈哈营养食品厂，在杭州市政府的牵线搭桥下，以8000余万元的代价有偿兼并了拥有厂房面积6万平方米、职工2000多人的国营老厂杭州罐头食品厂。这还只是开始，娃哈哈利用资金和产品优势，迅速盘活了杭州罐头厂，仅3个月就让杭州罐头厂扭亏为盈。

1992年，娃哈哈的销售收入达到了4亿元，利润超过7000万元，宗庆后也成为改革开放后最早一批成功的中国民营企业家之一。彼时距离农夫山泉创立还有4年，宗庆后同乡钟睒睒刚辞去了《浙江日报》的职务下海经商，奔向创业形势一片大好的海南，他人生的第一桶金，正是来自在当娃哈哈海南和广西总代理期间积累的宝贵财富；也正是这一年，出生于海口的周敬良在深圳创立了景田，也就是后来号称“水中贵族”百岁山的母公司，不过他的纯净水帝国之路才刚起步；还是这一年，怡宝管理层换帅，正式发力饮用水市场，但也还是个新兵。

几年后，娃哈哈AD钙奶诞生，以标志性的绿瓶俘获了众多消费者。娃哈哈仅用一年时间，就让AD钙奶创造了6.85亿元的产值。以当时14岁以下儿童3.2亿人算，相当于每个儿童每年喝掉3瓶AD钙奶。1997—2013年，AD钙奶销售额年复合增长率18.24%，2013年到达巅峰成为百亿大单品，巅峰时期营收超过200亿元。

宗庆后说，“我认为做企业要有这些素质，特别在中国市场上，那就是：诗人的想象力、科学家的敏锐、哲学家的头脑、战略家的本领。”

在多品牌战略下，娃哈哈一发不可收拾，1998年推出“中国人自己的可乐”非常可乐，2005年推出功能性饮料营养快线。2010年，宗庆后登顶胡润全球百富榜内地榜首，2012年再次登顶《福布斯》中国首富，成为名副其实的“饮料大王”。

“娃哈哈是我的整个人生，所有的梦，一切的意义、价值、标签和符号。它是我在这个世界上存在过的证明。”宗庆后曾这样形容自己的创业历程。

女儿接班

宗庆后：可以打90分

去年，宗庆后宣布已经退居二线，将日常工作交给女儿宗馥莉打理，自己只负责在年轻人走偏时把握方向，及时调整。

宗馥莉1982年出生，1987年其父亲宗庆后（当年42岁）辞去稳定工作后开启了创业之路，那一年她刚5岁。

宗馥莉14岁独自赴美留学，2004年从洛杉矶佩珀代因大学国际商务专业毕业回国后，她到娃哈哈位于萧山的一处生产车间历练。

经过三年的历练，2007年，宗馥莉与父亲达成“老爸不过问，女儿不求助”的默契后，按自己设想的蓝图开拓“新世界”——宏胜饮料集团，主营娃哈哈饮料OEM代加工业务。

直到2018年，宗馥莉回归娃哈哈，担任娃哈哈集团品牌公关部部长，大胆地为娃哈哈带来了一系列创新尝试。

2021年12月起，宗馥莉正式担任娃哈哈集团副董事长兼总经理。

宗庆后曾不止一次对着媒体肯定宗馥莉，不仅说宗馥莉近年来愈发成为一位成熟的企业家，对女儿独立管理的公司表现出满意的态度，更表示“比我厉害”。

尽管有老爸撑腰，但宗馥莉的接棒过程并不顺利，曾经负责娃哈哈公关部的她因换掉代言娃哈哈20年的王力宏被网友质疑。但宗庆后却对女儿颇为支持，他表示：“我应该不会退休，但是会退居二线，让年轻人在前面冲锋，我在后面看着，走偏的时候扭转一下，出点主意。”

对于女儿的表现，宗庆后曾在一档访谈节目里说，娃哈哈有三分之一的企业由宗馥莉管理，对她在娃哈哈集团的表现“可以打90分”。

宗馥莉接棒后，曾大刀阔斧地进行了年轻化尝试，不仅在品牌宣传上将娃哈哈纯净水20年的代言人王力宏换掉，转头签约了许光汉、王一博、龚俊等流量明星代言人，还一口气提出四大举措，计划推出20多种新品，无糖版非常可乐、“電敬”苏打水、“入茶里”低糖饮料等产品涵盖了茶饮、咖啡等多条细分赛道。

只不过，改革“雷声”大，“雨点”却不大。宗馥莉推出的一系列新品，试图打开的一二线城市，但娃哈哈的核心群体仍在三四线市场，这类市场对卖点较新、较小众的产品不感兴趣。目前矿泉水、AD钙奶、营养快线、爽歪歪仍然是娃哈哈线下销量最好的几款产品。

当饮料巨头们在资本加持下攻城略地，娃哈哈却越来越步履蹒跚，在饮用水市场逐渐被农夫山泉、怡宝、景田等后起之秀赶上甚至超过，三四线市场也面临失守。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“目前娃哈哈缺乏一些创新升级以及迭代的举措，在宗馥莉走向前台后，娃哈哈进入‘后娃哈哈时代’，其经营、用人等理念有了用武之地，应该会给娃哈哈带来一些新战略、新思路、新策略”。

沈萌认为，“娃哈哈的历史充分证明，其成也产品、败也产品，对于娃哈哈来说如何平衡创新与风险是考验新领导者的重要课题。娃哈哈曾经尝试过多元化、精品化，但都不很成功，随着经济下行、消费降级等因素影响，娃哈哈如何选择下一阶段的发展方向，仍有较大不确定性。作为新一代的领导者，一定会对娃哈哈制定显示自己理念的经营风格，但是否能够在市场变化莫测的时候，稳住并推动娃哈哈进一步成长，需要更多观察”。

爆款“综合症”：

能打的与不能打的

如果说，早年间靠着复制爆款模式、“农村包围城市”的打法，宗庆后实现了从0到1的突破，那么后期习惯性的路径依赖，则成为娃哈哈缺乏竞争力、逐渐掉队的根源。

2010年以后，中国的消费市场发生了很大的变化，人们对于高品质、健康、新鲜等食品的需求日益增多。在这种背景条件下，娃哈哈并没有及时捕捉到市场新的机会。

有营养快线的成功经验在先，娃哈哈习惯性地复制爆款模式，但并非每个娃哈哈的产品都自带爆款属性。2015年，娃哈哈把大红枣枸杞酸奶视为其主推产品之一，一度被外界认为这是营养快线的衍生品。在不温不火的发展了两年后，2017年，娃哈哈对大红枣枸杞酸奶再次进行了升级，并附上“元气早餐补给站”的新广告语。但时至今日，依旧鲜有人知这款产品出自娃哈哈之手。

此外，娃哈哈在无糖茶领域也已蛰伏了五年之久。从2018年推出的安化黑茶、岩韵乌龙、普洱茶等纯茶产品，到2024年要推出的无糖纯茶系列，在业内看来，娃哈哈想要在无糖茶领域闯出一番天地，或许还需要很长时间。

除了“复创”爆款、“复制”爆款，娃哈哈还想到了“复活”爆款。非常可乐就是其最典型的代表。20世纪90年代，娃哈哈推出的非常可乐曾一度“叫板”可口可乐、百事可乐。但在“两乐”的极致打压下，非常可乐在市场上已难觅踪迹。如今随着国潮日趋流行，2021年，非常可乐推出了两款国风包装，并联名敦煌IP高调登场，这为2022年非常可乐成为春节联欢晚会指定饮品奠定了基础。不过，时隔两年，尽管有春晚的加持，在北京、山西等市场上，非常可乐仍然不如“两乐”常见。

回顾娃哈哈近40年的发展历程，布局了包装饮用水、蛋白饮料、碳酸饮料、茶饮料、果蔬汁饮料、咖啡饮料、植物饮料、特殊用途饮料、罐头食品、乳制品、医药保健食品等十余类200多个品种，支撑起了娃哈哈35年累计销售额8601亿元，利税 1740亿元，上交税金742亿元的商业版图。

对于商业版图的快速扩张，宗庆后曾这样总结道，“我们把跨国公司的推销术称为‘渗透流’，即平衡使力，一点一点地渗透市场，这种方法需要大资金投入和长期的品牌运作。而娃哈哈是‘宇宙流’，即集中资金，全力投放在通路上，力争在最短的时间内以最大量的资金和人力投入，通过实现一点，辐射全局”。

稳扎稳打的弊端，则是缺乏创新的动能。2015—2020年，娃哈哈业绩徘徊在460亿元，2022年，娃哈哈销售业绩达512.02亿元，较2013年下滑超过30%。宗庆后在央视《对话》栏目中直言道：“娃哈哈的问题还是缺少创新。”

在中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳看来，“这些年，娃哈哈虽然也做了很多探索，包括茶饮店，但是并没有成为新的增长点，说明这些新的探索迎合新的消费者，但没有从根本上进行核心战略转型”。

上市博弈这六年：

犹豫，迟疑，等待？

作为中国最成功的民营企业之一，娃哈哈却公开表示坚决不上市、不融资，究竟是为何？

有人说，这份底气源于娃哈哈一直以来都“不差钱”，有着充足的现金流。宗庆后自己的解释是，“上市就要给股东负责任，如果最后股票跌了，让老百姓损失大笔钱，我觉得也不合适”。

很多人质疑宗庆后“落后”“不赚钱”，在娃哈哈后面成立的饮料企业要么通过上市股票大涨，要么被巨头并购大赚一笔，都赚得盆满钵满之时，娃哈哈的营收却从2013年巅峰时期的782亿元降至400—500亿元。

2017年，宗庆后首次对上市态度松口，公开表示在适当的时候会考虑，因为“上市以后能加快企业发展”。同年，宗馥莉实际控制的宏胜饮料母公司EverMaple（恒枫资本）宣布将以30%的溢价，预计花费5.73亿港元买下中国糖果。中国糖果是港股上市公司，这一举动也被业内解读为娃哈哈借壳上市的第一步，但后又不了了之。又过了一年，娃哈哈对员工股权进行了回购，这也被业内认为娃哈哈向IPO又近了一步。

六年来，市场上三番五次传出娃哈哈即将上市的消息，官方均予以了否认。但“不差钱”的娃哈哈，却接连拍卖了不少股份。仅在2023年，娃哈哈就有多次拍卖记录：6月，诸暨市人民法院公开拍卖16750股娃哈哈实业股份，作价7.5万元起拍，最终以34.2万元的价格成交，溢价率高达356%；12月19日、12月24日、12月28日，娃哈哈分别有5万股、41000股、39000股股份被拍卖，起拍价分别为85万元、69.7万元、70万元，最终成交价分别为110万元、129.2万元、87万元。

拍卖股份是否为IPO让路，娃哈哈始终没有回应。值得关注的是，根据IPO相关规定，拟上市公司申请上市的时候，最终股东人数不能超过200人。娃哈哈当前股权结构无法进行IPO的申请，通过这样持续的股改，或为其未来走向资本市场做一些铺垫。

对于娃哈哈坚持不上市、不融资，香颂资本执行董事沈萌认为，“一方面因为宗庆后对于A股的投机性心存疑虑，另一方面娃哈哈的历史沿革错综复杂，为了IPO可能要投入大量重整成本”。

对待上市态度的犹豫、迟疑，娃哈哈是否在等待更合适的时机，沈萌进一步表示，“或许是因为娃哈哈与国内众多同业相比，在漫长的市场竞争中始终没有明显掉队，这说明宗庆后为娃哈哈找到了更适合自己的发展路径。上市不上市不是衡量企业成功与否的标准，资本市场只是企业融资的场所，所以只要娃哈哈并未感受到不上市带来的、抑制企业发展的压力，不上市也不影响发展”。

“后娃哈哈”时代，作为新的领航员，宗馥莉又会将娃哈哈带向何方？