11月25日，周大福（01929.HK）发布截至2025年9月30日止的中期业绩公告。2026财年上半年，周大福实现营业额389.86亿港元，同比下降1.1%；股东应占溢利为25.34亿港元，同比增加0.16%，实际经营表现未达市场普遍预期。

11月26日，周大福股价大跌，盘中一度跌超7%。

周大福表示，2026财政年上半年，公司股东应占溢利维持平稳，尽管期内经营溢利有所增加，但在金价大幅波动下，有关增幅被黄金借贷合约重估亏损抵销。财报显示，公司经营溢利同比增长0.7%至68.23亿港元。

另外，报告期内公司毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5%。周大福称，由于已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌。然而，定价首饰及零售业务占比提升，相关得益抵消了部分的影响。

在避险情绪等多因素共同作用下，国际金价年内整体呈现波动上行态势，伦敦金价格10月突破4300美元/盎司后回落，10月下旬一度回到4000美元/盎司以下，但此后有所回升。截至发稿，伦敦金维持在4150美元/盎司左右。随着国际金价的居高不下，国内品牌黄金珠宝店的金饰克价也水涨船高，日前已普遍超过1300元/克。

据财联社报道，有业内人士表示，金价高企一定程度上抑制金饰消费，零售端具体表现为顾客在购买大克重产品时观望意浓，更多倾向于购买客单价相对较低的定价类金饰或寻求平替。此外，部分金店面临关停挑战。

图片来源；周大福官网

2026财年上半年，周大福内地营业额下跌2.5%，香港、澳门及其他市场营业额则增长6.5%，而这主要受香港及澳门零售消费气氛回暖及人流回升所推动。

从财报来看，2026财年上半年，周大福定价首饰收入同比增长9.3%，计价黄金首饰收入则同比下滑3.8%。

定价黄金首饰指按固定价格出售的黄金首饰及产品、及镶有钻石或其他宝石的黄金首饰及产品。

不过，周大福在财报中提及，公司紧贴消费者喜好转变，持续优化产品组合，并聚焦于加强标志性产品系列。

报告期内，公司重点标志性定价产品系列延续强劲的销售势头，总销售额达到34亿港元，较去年同期的23亿港元增长约48%。在内地市场，定价首饰对零售值的贡献由去年同期的27.4%上升至31.8%，为公司毛利率带来支持。

具体来看，在内地市场，周大福集团定价首饰的同店销售额同比上升8.3%，同店销量同比下降1.1%。定价首饰的平均售价维持稳健。定价黄金首饰(包括黄金产品及珠宝镶嵌黄金产品)的平均售价从2025财政年度上半年的5300港元升至6300港元。

周大福在财报中提到，公司于6月隆重推出首个高级珠宝系列“和美东方”，标志著品牌转型的重要里程碑。此次发布策略性地以无可比拟的实力，巩固周大福作为全球领先珠宝品牌的地位。

图片来源；周大福财报

根据财报，2026财政年上半年，周大福销售及行政开支减少8.8%至54.53亿港元；销售及行政开支比率同比下降1.2%。

此外，公司员工成本及相关开支下跌10.3%。浮动员工成本按年减少36.8%，主要由于推行激励计划优化所致。

周大福方面表示，集团对中国内地同店表现的持续改善感到鼓舞，进一步印证门店优化的成效。2026财年上半年，周大福内地直营零售点的同店销售上升2.6%。另外，按同店计算，加盟零售点销售增长4.8%。香港及澳门同店销售上升4.4%。周大福还计划2026年6月前于国际市场开设6间新门店，其中包括新形象店。

门店方面，截至9月30日，周大福零售点网络共6041家，较3月底的6644家减少603家。其中内地零售点为5895家，较3月底减少606家，同期内中国澳门零售点增加3家。

文中部分内容来自：财联社