三年营收涨4.67倍，伯希和冲港股IPO，却没一家工厂

安徽小城13年老店伯希和二次冲刺港股，三年营收从3.78亿干到17.66亿，净利润从2430万飙到2.83亿。

这速度放在整个服装圈都少见。很多人第一次知道这个牌子，是因为一句“山顶全是伯希和，山下全是始祖鸟”。一件500-800元的冲锋衣，硬是把五六千元的国际大牌挤到山下去了。

2022年公司收入3.78亿元，2023年直接翻到9.09亿元，2024年再冲到17.66亿元。三年时间，收入涨了4.67倍。同一时期，调整后净利润从2760万元涨到3.04亿元，翻了11倍还多。招股书里白纸黑字写着，2024年全年卖了2500万件衣服，平均每件卖710元。

线上卖得最凶。天猫、京东、抖音加起来，2024年直接卖给消费者的钱有13.51亿元，占总收入76.5%。三年前这个比例是87.5%，现在降了一点，因为线下店也在加码。到2025年6月底，全国已经开了163家直营店，比2024年底多了17家。

伯希和没建过一座工厂，全靠250多家代工厂干活。这样干毛利率高得吓人。2022年毛利率54.3%，2023年58.2%，2024年59.6%。一件710元的冲锋衣，毛利能有420元左右，剩下的才是成本和费用。

钱主要花在两件事上：设计和营销。2024年10月官宣成毅当代言人，14个小时线上销售额就破了6000万，直接创了冲锋衣单日销售纪录。抖音上跟品牌有关的视频到现在已经播了30多亿次，小红书讨论量超过2亿次。

市场也确实在涨。中国高性能户外服装零售额2019年539亿元，2024年1027亿元，年均增长13.8%。后面五年预计年均16%，到2029年能到2158亿元。国家2022年发了《户外运动产业发展规划》，把户外运动当成大事来推，现在全国经常搞户外的人已经超过4亿。

伯希和卡的位置很准。国际大牌一件冲锋衣五六千，他们主打400-1000元，经典系列占了八成以上收入。消费者要的是既能防风防水，又不要花太多钱。伯希和把这个需求接住了。

2024年衣服退货率8.7%，比行业平均5%高不少。黑猫投诉上能搜到不少关于防水涂层掉、线头多的反馈。公司为此也花了不少钱，2024年光退款负债就4426万元，占当年净利润15%。

品牌名字的事以前也有人提过。最早介绍里说纪念法国探险家保罗·伯希和，后来悄悄改成来自“伯牙子期高山流水”的故事。现在官网和招股书都不再提那段历史。

现在招股书二次递表，离敲钟只差临门一脚。上市之后，能不能把退货率压下来，把质量再稳一点，把“平替”帽子能不能彻底摘掉，全看接下来怎么干。