敷尔佳利润、股价“双杀”,年内屡现消费者投诉

时代在线
2024-04-11 09:33:29
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敷尔佳业绩变脸分析。

来源|时代商学院

作者|雷映

编辑|孙一鸣

质量是企业发展的生命线,尤其是产品直接面对消费者的美妆企业。近期,面膜供应商敷尔佳(301371.SZ)再遭消费者投诉。

4月1日,根据12315消费者投诉信息公示平台数据,敷尔佳旗下产品新增2起消费者投诉公示信息。时代商学院发现,年内敷尔佳旗下产品、全资子公司、品牌旗舰店累计已被公示了14起消费者投诉信息,其中9起的投诉内容与产品质量相关。

另外,根据上市后的首份三季报,2023年前三季度,敷尔佳的归母净利润同比下滑17.33%;而上市前的2022年同期,其归母净利润则同比增长10.9%。

在二级市场上,截至4月9日收盘,敷尔佳的股价为33.16元/股,较发行价已下跌40.44%,股价破发幅度在创业板2023年新股中排名第十。

4月7日,时代商学院就业绩下滑、消费者投诉等问题向敷尔佳致电询问,对方回复称,上市后业绩下滑原因以公司披露的公告信息为准,公司对消费者投诉信息有专门的部门进行处理,具体情况尚不清楚。4月8日,时代商学院再次向该公司发函询问,截至发稿,该公司未回复相关问题。

上市即巅峰,股价破发40%

作为“医美面膜第一股”,敷尔佳凭借“械字号面膜”打造了专业、健康的品牌形象,2022年营收突破17亿元。

招股书显示,因捕捉到专业皮肤护理需求快速增长的市场变化趋势,敷尔佳创始人张国立于2014年11月完成了“医用透明质酸钠修复贴”的研发,并于2017年成立敷尔佳品牌,抢到医用敷料行业的发展先机。

2020—2022年,敷尔佳分别实现营业收入15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元,年复合增速为5.65%;分别实现归母净利润6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元,年复合增速为14.36%;销售毛利率分别为76.47%、81.95%、83.07%,呈逐年上升态势。

不难发现,上市前,该公司收入和归母净利润双双稳定增长,业绩表现亮眼。

其中,2022年,作为医用敷料行业的三大头部企业之一,敷尔佳的净利润最高,创尔生物(831187.NQ)、巨子生物(02367.HK)则落后于敷尔佳。

伴随亮眼的业绩,2023年8月,敷尔佳成功登陆创业板。该公司以55.68元/股的首发价格成功募资22.32亿元。

然而,上市后,该公司股价就演绎了一场“上市即巅峰”的故事。

上市首日,敷尔佳以80.00元/股的价格开盘,稍微上探至80.04元/股的高点后便快速下跌,当天报收70.70元/股。随后,该公司股价持续震荡下行,截至4月9日收盘,其股价为33.16元/股,较发行价下跌40.44%,股价破发幅度在创业板2023年新股中排名第十。

在业绩方面,上市后的首份三季报显示,2023年前三季度,敷尔佳实现营业收入13.39亿元,同比增长1.86%;实现归母净利润5.36亿元,同比下滑17.33%。而2022年同期,其归母净利润同比增长10.9%。可见,2023年前三季度,敷尔佳的归母净利润较上市前一年同期出现“变脸”。

在三季报中,敷尔佳并未说明归母净利润下滑的原因,不过,其曾在2023年半年度报告中表示,净利润下降主要系线上销售增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。

对比同行,2023年前三季度,创尔生物实现营业收入2.12亿元,同比增长24.47%;实现归母净利润3348.19万元,同比增长58.50%。

巨子生物则已披露2023年年报,2023年,该公司实现营收35.24亿元,同比增长49%;实现归母净利润14.52亿元,同比增长44.9%。

与竞争对手的业绩高增长对比,敷尔佳的业绩表现较为逊色。

年内已有14起消费者投诉公示信息

归母净利润的快速下滑或与该公司的经营模式密切相关。

时代商学院发现,2023年前三季度,敷尔佳的销售毛利率为82.38%,较上年同期仅下滑0.4个百分点,呈微跌走势;销售净利率为40.03%,较上年同期下滑9.3个百分点,下滑较为明显。

从各项费用来看,2023年前三季度,敷尔佳的研发费用仅为1561.57万元,销售费用则高达3.55亿元,销售费用是同期研发费用的22.75倍。

从费用率来看,同期,敷尔佳的销售费用率为26.53%,同比提升4.49个百分点;研发费用率仅为1.17%,同比仅提升0.32个百分点。

不难发现,敷尔佳的营销投入远超研发投入,“重营销轻研发”的特征较为明显。

上市前,该公司的研发费用一度不足150万元。

招股书显示,2020—2022年,敷尔佳的销售费用均高于2.6亿元,研发费用分别仅为147.97万元、524.29万元、1542.61万元;研发费用率均不到1%,而同期同行业可比公司的研发费用率均值分别为3.94%、4.87%、5.17%。

在研发费用率远低于可比同行的情况下,敷尔佳的产品质量也引发消费者投诉。

4月1日,12315消费者投诉信息公示平台显示,敷尔佳全资子公司(上海敷尔佳科技发展有限公司)新增2起消费者投诉公示信息。

根据该投诉公示的详细信息,2024年3月,消费者朱某、郑某均在敷尔佳官方旗舰店/旗舰店网购了非特殊用途化妆品后发起投诉,投诉问题为该产品可能存在购买或使用商品时人身、财产安全受损害的问题、其他质量问题,投诉诉求为厂家赔偿损失和退赔费用。

时代商学院发现,2024年1月1日—4月9日,在该平台上,投诉对象为敷尔佳旗下全资子公司、敷尔佳旗舰店的消费者投诉公示信息已达14起,其中9起投诉内容与产品质量相关。

此外,根据广东法院网公示的(2024)粤1581民初656号案件开庭公告,自然人蔡某作为原告,因信息网络买卖合同纠纷起诉敷尔佳、浙江天猫网络有限公司。该案于2024年3月19日开庭,但目前尚未有公开的判决结果。

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