10月9日，据港交所披露，东鹏饮料（集团）股份有限公司（605499.SH）再次向港交所主板提交上市申请书，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。值得一提的是，该公司曾于2025年4月3日向港交所递交过上市申请，不过招股书于10月3日失效。

原始股东多次减持

作为中国功能饮料的头部企业，东鹏饮料并非资本市场新兵。公司创立于1994年，主打产品“东鹏特饮”风靡全国，并于2021年5月成功登陆上交所主板。

上市后，公司股价一路高歌猛进，从发行价46.27元飙涨至2021年7月的207元。2024年全年股价累计增涨近80%，被投资者称为“饮料之王”。2025年10月初，在经历A股市场一轮回调后再度上涨，截至发稿，公司股价维持在300元以上，总市值超1600亿元。

东鹏饮料向上的业绩与股价，未能阻止原始股东离场的决心。根据不完全统计，自2022年5月起至2025年6月，东鹏饮料共发布了6次股份减持公告。仅在2023年，东鹏饮料就有多达13位股东及高管披露了减持计划，最终11位股东及高管合计减持比例超1.85%，共计约13.69亿元。

曾为东鹏饮料第二大股东的君正投资在解禁后多次减持东鹏饮料，截至2024年12月末，已套现近42亿元，持股比例从上市时的9%降至2025年半年报披露的1%。

今年2月20日，东鹏饮料发布减持公告，此次减持的是其第三大股东—烟台市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙），现更名为瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“鲲鹏投资”）。

据悉，鲲鹏投资持有东鹏饮料股份3348.7万股左右，其中，在东鹏饮料IPO前取得2575.9万股左右，资本公积转增股本取得772.7万股左右，大致占东鹏饮料总股本的6.44%。

公告披露，在2025年3月14日至5月14日期间，鲲鹏投资通过集中竞价及大宗交易方式累计减持东鹏饮料股份，其持股数量从3348.7万股减少至2824.92万股，持股比例从6.44%下降至5.43%，套现金额约为19亿元。

营收依赖单一产品

东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售。尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在国内能量饮料市场的销售量占比高达47.9%，连续4年成为销量最高的功能性饮料。

近年来，东鹏饮料的业绩持续增长。2021年到2024年，东鹏饮料营业收入分别为69.78亿元、85.05亿元、112.6亿元、158.39亿元，分别同比增长40.72%、21.89%、32.42%、40.63%；净利润分别为11.93亿元、14.41亿元、20.4亿元、33.27亿元，分别同比增长46.9%、20.75%、41.6%、63.09%。

招股书显示，东鹏饮料产品结构单一，公司的营收高度集中于“能量饮料”这一单一品类。东鹏特饮作为公司的核心产品，近3年在公司收入中占比超过八成。2022年至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%。

2025年上半年，东鹏饮料营业收入107.37亿元，同比增长36.37%。归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%。公司能量饮料收入占比为77.91%，较去年同期下降9.32个百分点；电解质饮料收入占比由上年6.05%提升至本年13.91%，其他饮料合计收入占比为8.18%。

东鹏饮料的销售模式主要以区域经销商模式为主，同时与重客、线上等多种销售模式相结合，形成了全方位、立体化的销售体系。分地区来看，公司主要的销售区域为广东、华东、华中、华北、广西及西南等市场，去年合计收入占比约84.50%，广东区域为收入占比最高的区域。

东鹏饮料介绍，公司持续推进全国产能布局，基于市场开拓节奏，通过科学布局生产基地构建高效仓储物流网络，快速响应市场需求，目前已经布局规划13大生产基地，其中9大生产基地已经建成投产。

赴港上市瞄准国际化

令市场疑惑的是，东鹏饮料并不“差钱”。

2024年底，公司货币资金达56.53亿元，算上理财等现金类资产，总额达142.23亿元。面对如此充裕的“弹药”，公司仍执意赴港募资。一边手握百亿现金，另一边又计划通过港股IPO融资约14.93亿元用于海外扩张及产能建设，这一操作被投资者调侃为“左手理财、右手融资”。

奇怪的是，东鹏饮料账上有着超过140亿元的资金，但负债却近150亿元。这其中，非流动负债仅为1.4亿元，绝大部分为流动负债。而在流动负债中，短期借款达到65.51亿元，占比达44.13%。

或许，对于二次上市，东鹏饮料有着自己的考量。

一方面，港股作为国际资本市场，可以为东鹏品牌走向海外赋能。公司希望借助香港平台吸引全球投资者，提升品牌认知度，为日后进军东南亚等海外市场铺路。东鹏饮料曾表示，红牛、Monster等竞品皆通过国际化做大做强，赴港上市将是其全球化战略关键一步。

根据Innova市场洞察数据显示，2019年至2023年，全球能量饮料市场的年均复合增长率为5.6%，2023年，全球能量饮料市场达到了555亿美元的销售额，预计到2027年这一数字将继续保持在4.8%左右。其中，北美市场占据了全球能量饮料销售的39%，亚洲市场则占35%。

另一方面，港股上市能引入国际投资者、以较A股低的价格发新股，既方便未来大股东在更大市场减持变现，又能减少对A股股价的冲击。

业内分析，东鹏饮料执意再闯港股，既有着加码海外的战略冲动，也有股东变现与财务优化的现实考量。对于这家“不差钱”的公司而言，A+H两地上市更像是登上更大资本舞台的门票，而不仅是一笔融资。

（部分内容参考自食品内参、观点网）