天天康养讯，近日，“御泥坊”母公司水羊股份公布了2024年半年度业绩报告，今年上半年，水羊股份实现营业收入22.93亿元，同比增长0.14%，与去年同期基本持平；实现净利润1.06亿元，同比下降25.74%。

外部环境超预期，消费市场低迷

对于这份并不漂亮的业绩单，水羊股份表示，公司对大环境变化有一定预期，但今年5、6月份以来，外部宏观环境的变化远超公司预期，市场消费信心持续走低，这和公司之前的预期是大不相符的。

在这种背景下，御泥坊的升级采用相对保守的策略，未做激进式推广；大水滴、小迷糊等自有品牌在策略上也同样转化为保守策略。

此外，公司今年以来聚焦优势资源，重点进行EDB、PA等核心品牌的投入，比如，EDB结合法国巴黎奥运会进行品牌宣传，产生了较大前置性的投入，阶段性对业绩产生了一定的影响。受整体外部环境的影响，EDB等品牌在今年上半年虽仍然实现了较高的增速，但其在5、6月的增长也与公司预期有一定的差距。

同时，科赴（原强生）业务板块受外部环境叠加科赴中国全球战略调整的影响，上半年也出现了较大幅度的下滑。

另外，公司业绩还受到来自非业务层面如可转债利息、前期套期保值亏损的影响；公司目前套期保值业务已经全部结束。

水羊股份还称，同比来看，去年上半年公司净利润确实达到了历史最高水平，在全年的比重也相对较高，因而也是一个较高的基数，今年上半年增长面临一定的压力。

销售费用大增，约占营收比重近47%

水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“EDB”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。公司推行的是自有品牌与CP品牌双业务驱动战略。水羊股份将自身称为CP（中国合作伙伴ChinaPartner），其代理业务主要是帮助引进海外品牌进入中国市场。

图片来源：水羊股份官网

财报显示，今年上半年，水羊股份的经营性现金流为-6185.08万元，同比下降175.47%。对此，水羊股份称，目前公司业务结构中海外品牌占比进一步提高，而境外备货周期相对较长，二季度预付了较多体量较大的代理品牌的货款，如KIKO、美斯蒂克等，为下半年品牌销售蓄势；同时，为增强EDB等品牌的品牌势能，抓住奥运宣传周期，加大了种草、品牌宣传等方面的费用投入；随着下半年品牌投放实现效益，现金流有望得到改善。

值得注意的是，虽然上半年水羊股份的营收与去年同期基本持平，但是销售费用的投入相比于去年同期却大幅增加。今年上半年，水羊股份销售费用为10.74亿元，同比增长15.86%，占营收比重高达46.84%。而大笔的销售费用主要系推广费用增加所致，上半年公司平台推广服务费为8.62亿元。

对此，水羊股份给出的解释是，销售费用主要投向EDB、PA等优势品牌，重点进行品牌种草、品牌宣传等品牌建设方面的长线投入，比如，EDB的代言、结合法国巴黎奥运会进行品牌宣传等，这些费用相对是前置性的费用，维持高奢基因的同时，为后续的销售蓄力。

加强抖音渠道投入，重点建设EDB品牌

渠道方面，水羊股份已经实现了线上线下渠道全覆盖。

2023年，水羊股份开始了大规模转型，其中一方面便是对抖音渠道的着重投入。

而这方面的投入也是颇有成效，2024年上半年，抖音渠道营收为8.59亿元，同比增长73.01%，而淘系营收为5.74亿元，同比下降24.22%。

转型的另一方面是公司在强化EDB品牌建设。

根据财通证券的报告，2024上半年，水羊股份旗下EDB在天猫和抖音双平台的销售额同比增长57%；大水滴、小迷糊两个大众定位的自有品牌也有37%和82%的高幅增长；但御泥坊的销售额同比下滑了48%，而且线上体量也不及其他子品牌，更是比EDB差了5倍。

今年上半年，EDB中国区官宣了三位代言，杨紫的面膜品类代言人，吴磊精华防晒代言人，刘嘉玲品牌代言人；另外海外也官宣品牌大使露易丝·布尔昆。

对于上半年大笔的销售费用和下滑的净利润，水羊股份对今年的股权激励目标进行了说明，水羊股份称，从去年下半年到今年上半年，特别是今年5/6月份以来，外部环境一再低于公司预期，基于以上情况，公司预计无法达成今年的激励目标。

二级市场方面，自今年5月份以来，水羊股份的股价一路下跌，截止今日收盘，水羊股份收跌2.87%，报收12.18元/股，总市值为47.3亿元。