天天康养讯，4月11日晚间，东阿阿胶（000423）发布2024年一季度业绩预告，一季度预计实现净利润约为3.34亿元-3.57亿元，同比增长45%-55%。预计实现净利润3.09亿元-3.32亿元，同比增长46%-56%。

2023年净利润几乎全部用来分红

阿胶，又称阿井胶，是传承近3000年的滋补类名贵中药材，《神农本草经》列滋补上品，《本草纲目》称其为补血圣药。

东阿阿胶，作为正宗阿胶的代名词，其历史可追溯至三千年前，被誉为滋补国宝。目前，“东阿阿胶”为OTC第一大单品，滋补养生第一品牌。

2023年，东阿阿胶迎来了自2020年以来最高的营收增长，实现营业收入47.15亿元，同比增长16.66%。2020年到2022年，营收分别为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元，同比增长14.79%、12.89%、5.01%。

同期，公司净利润突破了10亿，但是从增速来看是2020年以来最低。2020年到2023年，东阿阿胶实现净利润分别为4329万元、4.4亿元、7.8亿元、11.51亿元，同比增长109.52%、917.43%、77.1%、47.55%。

值得注意的是，东阿阿胶抛出了史上最高分红，计划向每位股东每持有10股派发含税现金红利17.8元。公司基本每股收益为1.79元，分红1.78元，也就是说，本次派发现金红利占2023年度净利润的99.6%，净利润几乎全部被分掉。

这边钱袋子还没捂热，东阿阿胶当晚又发布了40亿元购买理财产品的议案。根据《关于投资金融理财产品的公告》显示，东阿阿胶计划拿出不超过40亿元购买银行结构性存款产品或较低风险等级的银行理财产品。

东阿阿胶认为，以自有闲置资金适度投资低风险的理财产品，不会影响主营业务的正常开展。通过进行适度的低风险短期理财，能够获得一定投资效益，进一步提升公司整体业绩水平，为股东实现更多投资回报。

聚焦主业背后是原材料“驴紧缺”

从产品端来看，阿胶及系列产品为东阿阿胶贡献了大部分的营收，占比为92.55%，达43.64亿元，同比增加了17.98%。并且从近些年来看，该品类的营收占比在不断提高，从2019年的69.06%一路攀升。

2019年，东阿阿胶提出“聚焦阿胶主业”，围绕阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕三大产品优化和拓展终端。

此外，2023年，阿胶及系列产品的毛利率为72.37%，同比上升了1.71个百分点。

虽然营收在增长，但东阿阿胶却面临着原材料“驴紧缺”的风险。

阿胶，主要由驴皮经过炼制而成。阿胶的制作过程中，驴皮会被清洗、浸泡、炖煮、浓缩等多道工序，最终形成胶状物质。

东阿阿胶在2023年年报中提到，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降，同时科研繁育和疫病防控等技术研究仍需一定时间周期，使得原料保供面临相对紧张趋势。

根据中国农业大学经济管理学院等2023年发表在学术期刊《中国畜牧杂志》上的文章，其中表示，近十年来，中国驴存栏量急剧下降。截至2021年末，存栏量仅剩196.7万头，总降幅为57.46%。主要原因包括驴传统役用功能丧失；市场上驴及驴产品稀缺，未能产生有效供给等。

财报显示，2020年到2023年，东阿阿胶的毛驴养殖及贸易市场在持续萎缩，营收从2020年的2.96亿元下降至2023年的0.97亿元。

而驴皮成本在提升的同时，东阿阿胶也在涨价。

此前十余年间，东阿阿胶多次提价，阿胶块的出厂价从2006年的每公斤不到200元上涨至2019年的6000元左右，十三年间价格涨幅近30倍，并因此被称为“药中茅台”。

股价表现不俗，华润系持股32.5%

2018年，“阿胶只是水煮驴皮”的舆论让东阿阿胶不可避免地受到影响，当年营收便下降了0.46%。到了2019年，经营情况进一步大幅下滑，营收同比大降59.68%，净利润大降121.29%为-4.55亿元，东阿阿胶遭遇了上市后的首次亏损。

在东阿阿胶出现亏损后，公司开始频繁换帅。

2019年，具有华润背景的韩跃伟接任东阿阿胶董事长，2022年，高登锋接任董事长一职，其搭档则是来自华润的程杰；2023年3月，华润老将白晓松接棒东阿阿胶董事长。东阿阿胶现任管理层为董事长白晓松、总裁程杰。

截至2023年，华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶共计持有东阿阿胶股份的32.5%。通过计算，2023年“华润系”获得分红3.74亿元。

2023年东阿阿胶还将触手伸向了男士滋补。

在2023年度业绩说明会“培育未来增长”中，东阿阿胶提到，要布局“皇家围场1619”新品牌，拓展大滋补品类。

所谓“皇家围场1619”，根据东阿阿胶描述，主要面向男性滋补保健需求，旗下产品包括健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液以及海龙胶口服液等。

不过2023年，该类产品所属的其他药品及保健品收入为1.86亿元，收入占比为3.96%。

近些年，在二级市场总体较为疲软的基础上，东阿阿胶却表现不俗，自2022年9月到目前，东阿阿胶累计涨幅超一倍，股价接近此前最高点68.55元。截止今日收盘，东阿阿胶收涨0.05%，报收65.5元/股，总市值为422亿元。