3000亿+!刚刚,“宁王”业绩大曝光

中国基金报
2023-03-10 12:52:23
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动力电池供给过剩已经是不争事实。财通证券一份研报也显示,长期来看,随着新能源车渗透率的持续提升,行业内公司业绩度过增长最快的阶段,行业大幅扩产使得供给明显大于需求。

“宁王”交出了一份预期内的成绩单。

3月9日晚间,宁德时代披露2022年全年业绩。这家锂电巨无霸去年全年营收首次超过3000亿元,达到3285.9亿元,同比增长152.7%。以此看来,宁德时代去年日进超9亿元。其归母净利润也达到307.3亿元,同比增长92.9%。

去年全年,宁德时代实现锂离子电池销量289GWh,同比增长116.6%,其中动力电池系统销量242GWh,同比增长107.09%。不过,在动力电池赛道进入“搏杀”阶段,储能业务在宁德时代营收结构中的重要性明显提升,其储能业务营收占比从2021年的10.45%增至13.69%,其储能电池出货量全球市占率已经达到43.4%。

营收跨越3000亿大关

宁德时代2022年报显示,其营业收入在2022年实现大幅跨越,从2021年的1303.56亿元增长152.7%,达到3285.9亿元,跨越3000亿大关。这也得益于新能源汽车销量爆发式增长。而从盈利方面看,其全年归母净利润为307.3亿元,同比增长92.9%。而在2021年,该数字为178.61亿元。

细分来看,在动力电池业务方面,宁德时代去年营收达到2365.93亿元,同比增幅达到158.6%,这一业务收入占整体营收达到了72%,较去年同期增长1.81个百分点。

宁德时代去年全年实现锂离子电池销量289GWh,同比增长116.6%,其中动力电池系统销量242GWh,同比增长107.09%。根据SNE数据,2022年宁德时代全球动力电池使用量市占率37.0%,连续6年排名全球第一。

3000亿+!刚刚,“宁王”业绩大曝光

事实上,市场对这家锂电龙头的盈利能力更为关注。在去年碳酸锂价格大幅波动的背景下,锂电池赛道玩家的盈利能力必然会受到较大影响。数据显示,宁德时代2022年毛利率为20.25%,虽然较2021年的26.28%下滑超过6个百分点,不过较去年年中的18.68%有所回升。

宁德时代近年来开始积极切入储能赛道。从2022年收入结构来看,宁德时代储能业务营收达到449.8亿元,占总营收比例已经达到13.69%。而在去年年中和2021年,这一比例分别为11.3%和10.45%。据了解,宁德时代全球储能电池出货量市占率已经达到43.4%,连续2年排名全球第一。

不过,去年中报披露后,市场普遍对宁德时代储能业务盈利能力产生疑问。去年年中,宁德时代储能业务毛利率一度降至6.43%。从2022年全年来看,这一比例已经上升到17.01%。

2022年9月,宁德时代曾与美国储能技术平台与解决方案供应商 FlexGen 达成合作协议,将在未来3年内为其供应10GWh的储能产品,10月与美国公用事业和分布式光伏加储能开发运营商Primergy达成协议,为Gemini光伏+储能项目独家供应电池,项目完成后将成为美国最大的光伏储能项目之一。野村东方证券(行情600958,诊股)预计,宁德时代储能业务在2023年和2024年的同比增速分别为79%和43%。

值得注意的是,宁德时代去年ROE上升至24.46%,而在2021年这一指标为21.42%。不过真正拉动宁德时代ROE的是其代表杠杆率的权益乘数和资产周转率,这两项指标分别为3.65和0.72。在2021年,这两项数字分别为3.12和0.56。

动力电池赛道日益内卷

尽管去年全年业绩在市场预期之内,但在今年年初,国内新能源汽车销量出现一定下滑,同时伴随着则碳酸锂价格大幅下滑,动力电池赛道竞争日趋激烈。

3月7日,韩国市场研究机构SNE Research公布的数据显示,2022年,全球电动汽车注册量从2017年的145.5万辆增长至1083.1万辆,年均复合增长率约为49%。但2023年1月份,全球电动汽车注册量为67.3万辆,同比仅增长7.3%,增速已经有所放缓。

在此情况下,全球电动汽车电池装机量为33 GWh,同比增幅也仅为18.1%。虽然全球动力电池市场已经连续31个月保持了增长的趋势,但由于受到全球电动汽车市场增速放缓的影响,增长率远远不及此前数月(50%-120%)。

而且,宁德时代连续六年称霸全球动力电池市场,但今年似乎并未延续前两年强劲的开局。1月份,宁德时代的装机量为11.2 GWh,同比仅增长6.5%,市占率也下滑近4个百分点。

而且,自2023年初开始,特斯拉在全球主要市场大幅降价,成功刺激了需求,也迫使福特、Lucid、小鹏、蔚来、极氪、问界等多家车企通过直接或间接的方式降价。

在这种情况下,宁德时代似乎也参考了特斯拉刺激需求、延续增长的方法,在动力电池市场掀起了一场价格战。

2月底,宁德时代对车企推行“锂矿返利计划”引发市场巨震。该计划面向理想、蔚来、华为、极氪等多家战略客户,核心条款是:未来三年,一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算,而车企需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。

在业内看来,站在交易机制设计的角度,“锂矿返利”计划的本质其实是“大额采购+绑定买家”,更类似平台卖场的打折促销。

而在车企方面,为了减少对宁德时代的依赖,理想汽车表示将在新款L7 SUV上使用蜂巢能源的电池。小鹏汽车与欣旺达(行情300207,诊股)已开发一款快速充电的电池,小鹏汽车去年还曾表示,宁德时代已不再是其最大的电池供应商,该公司通过与其他几家电池供应商(如亿纬锂能(行情300014,诊股)和中创新航)合作,实现了多元化的电池供应。另外,蔚来汽车据称正计划新建造一座电池厂,年产能约为40 GWh,足够供应约40万辆长续航电动汽车。

蔚来近期更是提到,今年会引进新的电池合作伙伴,3月份和中创新航合作的电池包会上线。该公司直言“正在和宁德时代商讨新的价格机制,势上电池公司将需要与车企共同承受电池价格的波动”。

瞄准海外市场

动力电池供给过剩已经是不争事实。财通证券(行情601108,诊股)一份研报也显示,长期来看,随着新能源车渗透率的持续提升,行业内公司业绩度过增长最快的阶段,行业大幅扩产使得供给明显大于需求。

该机构测算,2021年,宁德时代全球装机量为96.7GWh,而该公司25年规划产能约为2021 年装机量的8倍。此外LG 新能源这一比例为9倍,比亚迪(行情002594,诊股)为23倍,国轩高科(行情002074,诊股)为47倍,而蜂巢能源达到近100倍。五大电池厂商2025年将达成超过2759GWh的产能,对应4598 万辆电动车的装机量。

然而此前有机构预测,2025年全球电动车(包括纯电和插混)销量将会攀升至2060万辆,单单五家电池厂商规划产能便达到预期需求的2倍。

财通证券预计,未来行业内大多数公司将经历周转率的回落,随后在扩产周期尾声或扩产后量升价跌,净利率下降。

在这一背景下,宁德时代近年来积极拓展海外市场。该公司近期与福特汽车建立了全球战略合作关系,与宝马集团达成长期协议,从2025年开始为宝马集团新世代车型架构的纯电车型供应圆柱电池。

而且为了完善全球化布局,深度绑定海外客户,宁德时代频繁在海外投建产能。其首个海外工厂选择了德国,因为德国在欧盟电动化浪潮中有着极其重要市场地位,第二个海外工厂则选址在匈牙利,拟投资不超过74.3亿欧元建设电池工厂,规划产能100GWh,核心是为了 靠近奔驰、宝马等客户,实现近距离配套。

此外,宁德时代还与本田加强全方位战略合作,覆盖动力电池共同开发、稳定供给、回收等领域,同时与日本大发、越南Vinfast等公司达成合作,推进日本、越南等东南亚地区电动化转型。

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