今年，“中特估”概念成为A股市场主线之一，以“中特估”为代表的蓝筹股成为推动市场走强的生力军。

4月17日，中国移动盘中迅速拉高，市值一度最高触及2.2万亿元，超过曾经的市值一哥——贵州茅台。以中国移动为代表的央国企大象起舞背后，是中国特色估值体系（下称“中特估”）得到越来越多资金的认可。

中特估这一概念最早肇始于去年11月下旬，中国证监会主席易会满在年金融街论坛年会上提出，“要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”、“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”等等。

在之后召开的年证监会系统工作会议上，再次提出，要推动提升估值定价科学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好地发挥资本市场的资源配置功能。

今年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署；3月5日“两会”上，政府工作报告中提出：深化国资国企改革，提高国企核心竞争力等内容。

在此背景之下，中特估概念应运而生，与传统的估值体系不同，中特估体系减少了对企业的盈利能力本身的关注，而是更注重盈利能力、经营效率的改善问题。这给央国企上市公司带来了巨大的想象空间，中国移动市值的大涨或只是央国企行情的序曲。

中信证券研报指出，2023年开始国企改革开启新阶段，国资委主任张玉卓提出“一个目标、两个途径、三个作用”。近期包括深改委会议、“创建世界一流示范企业”名单扩容等涉及国企改革的事项不断推进，旨在更好助力国企完成新时代的使命任务。

以下为其研报核心观点：

▍事项：2023年4月17日，国务院副总理张国清出席中央企业2023年度经营业绩责任书签订会议并讲话；4月21日，二十届中央全面深化改革委员会第一次会议召开，会议通过了包括《关于加强和改进国有经济管理有力支持中国式现代化建设的意见》在内的多项文件；4月21日，国务院国资委举行国有企业创建世界一流示范企业推进会。当前国企改革快速推进，价值重塑有望助力“中特估”。

▍国企改革思路不断演进，2013年至今可分为五个阶段。（1）2013-2015年的顶层制度设计阶段：形成了以《关于深化国有企业改革的指导意见》为统领、以若干文件为配套的“1+N”政策体系。（2）2015-2018年的自上而下试点阶段：部署实施了“十项改革试点”，改革措施依靠自上而下的力量推动。（3）2018-2020年的自下而上推动阶段：推出了“两类公司”、“双百行动”、“央企整合”等政策，激发企业的内生动力。（4）2020-2022年三年行动方案阶段：《国企改革三年行动方案》承上启下，范围铺开叠加深度推进。（5）2023年-至今国企改革进入新阶段。

▍当前国企改革开启新征程，坚持“一个目标”、用好“两个途径”、发挥“三个作用”，助力实现中国式现代化。2023年2月23日，新任国资委主任张玉卓在国新办“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上首次亮相，表示未来国有企业要坚持“一个目标”、用好“两个途径”、发挥“三个作用”。其中“三个作用”包括科技创新、产业控制和安全支撑，预计未来国企将针对这三大方向重点发力。为了实现这“三个作用”，国企将借助“两个途径”，即提高核心竞争力和增强核心功能，具体来看可能包括加大技术投入规模、提升管理效率、推进市场化战略重组等多个方面。

▍结合深改委会议与张国清副总理发言，预计国企将重点关注科技创新与产业安全，这是国资委张玉卓主任“一个目标、两个途径、三个作用”的进一步提炼。2023年4月17日，国务院副总理张国清表示，国有企业要“积极服务国家战略，在建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动高质量发展中发挥更大作用”，具体来看包括“实现高水平科技自立自强”、“有效维护产业链供应链稳定”、“端稳主业饭碗”等三个方面。2023年4月21日，深改委会议强调，“从服务构建新发展格局、推动高质量发展、促进共同富裕、维护国家安全的战略高度出发”，“完善国有经济安全责任、质量结构、资产和企业管理，深化国有企业改革”。综合来看，我们认为未来国企将在科技创新与产业安全等方面着重发力，是国资委张玉卓主任“一个目标、两个途径、三个作用”的进一步提炼。

（本文综合中信证券等信源）