北京时间2022年12月20日，据香港证券交易所披露易，中国最大的水果零售经营商百果园已通过聆讯。摩根士丹利为独家保荐人。

2001年，在深圳成立的百果园，经过20多年的发展，已经成为中国第一大水果零售商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额超1%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，按水果零售额计，公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，同时百果园拥有中国水果行业最大的分销网络。

百果园近年的业绩表现不俗。根据招股书显示，2019、2020、2021财年以及2022年上半年，百果园实现收入分别为89.76亿、88.54亿、102.89亿元、59.15亿元，其中2021年实现收入同比增长16.2%，同期归母净利润分别为 2.48 亿元、0.46 亿元、2.21亿元和1.86亿元。

在毛利率方面，2019年至2021年、以及2022年上半年，百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%以及11.5%，呈持续上升趋势。

水果产业链可分为种植、采后处理、配送（物流和仓储）和销售，相比于发达国家，中国传统的水果价值链普遍存在低效率、多层次配送导致损耗率较高等问题。

具体来看，首先从种植到销售上下游各环节的割裂导致资讯不对称及协同效能低，大多数企业难以实现对终端消费者的有效价值传递，少有企业能够深度参与产业链各个环节，尤其是种植端；其次就种植而言，面临农业生产专业化及机械化程度不高，以及科学的栽培技术和采后处理技术缺乏，导致种植效率低、产品质量不稳定，品牌化程度低，难以形成品牌溢价；第三在采后处理环节，由于缺乏较统一的产品采后处理管理和品质分级制度，水果采购标准不一，也导致最终产品流入市场的质量规格参差不齐；最后是配送端环节，水果通常存在高运输成本、高损耗的风险。

而百果园之所以能够成为中国第一大水果零售商，主要在以下四个方面进行发力。1、双品牌驱动，保驾护航

百果园在行业率先提出双品牌驱动，即通过品类品牌（PB）和渠道品牌（百果园和果多美）的双重塑造和发展。主要销售水果，同时亦销售果干、果汁等果制品。将产品供应范围扩展至其他大生鲜，并于2020年推出“熊猫大鲜”业务。目前，提供的其他大生鲜包括蔬菜、鲜肉蛋奶、粮油、乳制品及其他。

经过多年的创新发展，百果园从水果种植指导到零售端即对整个产业链的运营与管理，已从单一的水果零售商转变为一家集水果生鲜采购、种植技术支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售于一体的公司。2、设立首套水果全品类果品分级标准

百果园设立了中国首套基于口感的水果产品果品品质分级体系，通过“四度一味一安全”让消费者清晰分辨果品差异，提升优质果品竞争力。同时优中选优的打造了31个独家分销的招牌及A级自有产品品牌。在业内推出“三无”退货服务，提升了消费者的满意度以及对品牌的信任度，加强了消费者对“百果园”品牌与高品质水果及服务的关联认知。目前，分销渠道拥有超过7300万名会员，其中付费会员数超过94.6万名。3、开展全渠道建设，线上＋线下一体化运营

百果园已建成一个全国性的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化、及时达与次日达一体化的水果专营零售网络，即以门店为中心的零售商业模式，门店既可作为线下购买的零售门店，也可作为线上购买和配送服务的仓库，具有线上线下一体化的优势，能够满足灵活购买和配送选择的需求。

目前，线下门店网络共有5,645家门店，遍布全国22个省市的140多个城市，主要集中在居民区、商业街等人流畅旺的地区。并建立多个线上渠道，包括百果园APP、百果园微信小程序，以及天猫、京东等主流电商平台及抖音等流行社交商务平台上的网店。此外，百果园还与美团、口碑、饿了么等第三方外卖平台加强合作。 4、健康意识的增强推动百果园逆势增长

随着人均消费支出的增加和饮食消费升级，消费者对高品质水果的需求日益增加。健康意识的增强也使得人们更加关注食品的安全和产源，消费者愿意为优质美味的水果支付溢价。根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年8273亿元增至2021年的12290亿元，复合年增长率约为8.2%。

面对万亿的市场规模，伴随着商业模式不断创新、双品牌驱动战略发展、全渠道建设深耕等不断推进，百果园在竞争的蓝海之中，建立护城河保障企业稳健发展。