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科技“股王”卓胜微:高处不胜寒

A股市场一直有个“茅台魔咒”,嘛意思呢?就是一旦你的股价超过茅台,那么接下来你可能就要倒大霉了,你的股价离大跌也就不远了。

来源:腾讯网
发布时间:22天前 阅读量:20160 评论量:0 收藏量:0

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A股市场一直有个“茅台魔咒”,嘛意思呢?就是一旦你的股价超过茅台,那么接下来你可能就要倒大霉了,你的股价离大跌也就不远了。

2007年大牛市的时候,风光无两的中国船舶股价一度冲破300元大关,力压茅台登上“股王”宝座。随后跌得那叫一个惨啊,虽然后来进行了两次送转,一次10转6,一次10转3,2019年8月15日收盘,股价23.97元。

其后著名的猪肝股海普瑞上市,也是彪悍异常,股价一度逼近200元。不过股价超过茅台不到10天,然后就跌惨了,至今没有康复。

2015年6月牛逼轰轰的腾信股份股价突破220元,超过茅台,现在股价不及最高峰的十分之一。

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我们熟悉的还有安硕信息、全通教育、吉比特、暴风集团等曾经显赫一时的“股王”,除了吉比特目前股价还算不错,其他基本都残废了。

当然,目前茅台的股价已经突破千元大关,其他小妖精们再怎么蹦跶,也难以望其项背。不过最近的次新股里面,有一家叫卓胜微的,股价走得那是相当风骚。

截止到2019年8月20日收盘,卓胜微的股价为296.9元,仅次于消费大牛茅台和医药大牛长春高新,是沪深两市股价最高的科技股。

那么今天,风云君就来跟大家聊聊科技“股王”卓胜微。

一、行业状况

卓胜微主要是做射频前端芯片的,属于集成电路行业。这个行业的公司我们写过不少,是一个典型的技术密集型和资金密集型行业。

集成电路设计行业是集成电路行业整体中对科研水平、研发实力要求较高的部分,芯片设计水平对芯片产品的功能、性能和成本影响较大,因此芯片设计的能力是一个国家在芯片领域能力、地位的集中体现之一。

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国内集成电路行业中,芯片设计行业的发展速度高于晶圆制造、芯片封测,从2009年到2018年的年复合增长率达到了28.17%。

2018年中国集成电路设计业销售额达2519亿元,同比增长38.57%。2009年至2018年集成电路设计业在行业中的比重逐年上升,从2009年的24.34%,上升到2018年的38.57%。

射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。

射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换;射频低噪声放大器用于实现接收通道的射频信号放大;射频功率放大器用于实现发射通道的射频信号放大;射频滤波器用于保留特定频段内的信号,而将特定频段外的信号滤除;双工器用于将发射和接收信号的隔离,保证接收和发射在共用同一天线的情况下能正常工作。

射频前端芯片市场规模主要受移动终端需求的驱动。近年来,随着移动终端功能的逐渐完善,手机、平板电脑等移动终端的出货量保持稳定。

根据Gartner统计,包含手机、平板电脑、超极本等在内的移动终端的出货量从2012年的22亿台增长至2017年的23亿台,预计未来保持稳定。

为了提高智能手机对不同通信制式兼容的能力,4G方案的射频前端芯片数量相比2G方案和3G方案有了明显的增长,单个智能手机中射频前端芯片的整体价值也不断提高。

据统计,2G制式智能手机中射频前端芯片的价值为0.9美元,3G制式智能手机中大幅上升到3.4美元,支持区域性4G制式的智能手机中射频前端芯片的价值已经达到6.15美元,高端LTE智能手机中为15.30美元,是2G制式智能手机中射频前端芯片的17倍。

因此,在4G制式智能手机不断渗透的背景下,射频前端芯片行业的市场规模将持续增长。

随着5G商业化的逐步临近,现在已经形成的初步共识认为,5G标准下现有的移动通信、物联网通信标准将进行统一,因此未来在统一标准下射频前端芯片产品的应用领域会被进一步放大。同时,5G下单个智能手机的射频前端芯片价值亦将继续上升。

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据统计,从2011年至2018年全球射频前端市场规模以年复合增长率13.10%的速度增长,2018年达149.10亿美元。

受到5G网络商业化建设的影响,自2020年起,全球射频前端市场将迎来快速增长。2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%持续高速增长,2023年接近313.10亿美元。

从各个细分市场来看,射频开关市场2018年全球市场规模达到16.54亿美元,2020年市场规模将达到22.90亿美元。

2018年全球射频低噪声放大器收入为14.21亿美元,5G的商业化建设将推动全球射频低噪声放大器市场在2020年迎来增速的高峰,预计到2023年市场规模达到17.94亿美元。

另外值得一提的是,射频开关等产品下游用户主要是手机和平板电脑生产商,行业内产品更新换代速度较快,产品生命周期较短,所以卓胜微这样的供应商推出新产品型号的研发至量产周期平均在3-9个月左右,量产至销量萎缩周期平均在1-3年左右。

二、公司发展和主营产品

卓胜微是由一帮清华高材生创立的,创始人许志翰是清华大学计算机科学与技术专业学士、硕士研究生。曾任东芝美国分公司工程师、美国ATOGASystems公司主任工程师、杭州中天微系统有限公司副总经理、杭州赛安微系统有限公司副总经理等职务。

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公司最初是做手机电视芯片的,但是进去4G时代之后,手机电视逐渐衰落,公司不得不转型,于2010年开始进军射频芯片领域。

卓胜微转型做手机射频芯片也有一些巧合,卓胜微碰到的第一个客户就是三星,因为三星在电视年代,就使用了卓胜微的CMB芯片,所以卓胜微成了三星的合作供应商。

在琢磨三星手机需求的同时,卓胜微抓住了一个很好的时间点,手机从功能机往智能机转型,比如说GPS是一个标配型的产品,但是GPS芯片面临着一个大的变化格局,那个时候的GPS芯片,全是那些欧美大厂自产自销,他们的产能很有限,有很特殊的工艺,所以当时卓胜微做了一些创新和努力,解决了三星缺货的问题。

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卓胜微就这样再次抱上了三星的大粗腿,当年出货就超千万颗。其后研发出拼版式射频开关,在该方法下,不同系列的射频开关在生产过程中可共用底层的模具,然后通过顶层的改动实现器件功能的改变。

由于使用可共用的底层模具,公司可提前进行大规模生产备货,进而将供货周期大幅缩短,显著降低研发成本,同时提高产品的研发效率和生产效率。

另外,卓胜微也是业内率先基于RFCMOS工艺实现了射频低噪声放大器产品化的企业之一。在原有工艺下,芯片设计厂商通常选择锗硅或砷化镓等作为射频低噪声放大器的生产原料,因此会受到原材料产能、价格的限制。

2012至2013年全球定位系统在移动智能终端上的应用大幅增长,卓胜微敏锐捕捉到全球定位系统信号射频低噪声放大器的需求,于2012年下半年开始进行RFCMOS工艺下全球定位系统信号射频低噪声放大器的研发,在2013年2月即实现量产,摆脱了锗硅、砷化镓等原材料的产能限制。

基于RFCMOS工艺下全球定位系统信号射频低噪声放大器的研发经验,公司快速拓展出RFCMOS工艺下移动通信信号射频低噪声放大器产品,及时抓住了4G通信制式下移动智能终端对射频低噪声放大器的需求。

凭借卓越的科研能力,与对市场需求的把握能力,再加上智能手机市场爆发,卓胜微迅速崛起为射频芯片领域的重要玩家。

卓胜微目前的主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售,主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品,并提供IP授权,应用于智能手机等移动智能终端。

公司主要客户包括三星、小米、华为、vivo、OPPO、联想、魅族、TCL等知名企业。

(一)射频开关

射频开关的作用是将多路射频信号中的任一路或几路通过控制逻辑连通,以实现不同信号路径的切换,包括接收与发射的切换、不同频段间的切换等,以达到共用天线、节省终端产品成本的目的。射频开关的主要产品种类有移动通信传导开关、WiFi开关、天线调谐开关等,广泛应用于智能手机等移动智能终端。

(二)射频低噪声放大器

射频低噪声放大器的功能是把天线接收到的微弱射频信号放大,尽量减少噪声的引入,在移动智能终端上实现信号更好、通话质量和数据传输率更高的效果。

公司的射频低噪声放大器产品,根据使用频率的不同,分为全球卫星定位系统射频低噪声放大器、移动通信信号射频低噪声放大器、电视信号射频低噪声放大器、调频信号射频低噪声放大器。上述四类射频低噪声放大器产品均应用于智能手机等移动智能终端。

(三)IP授权

公司通过向第三方提供IP授权,向第三方收取授权及技术服务费、权利金。公司提供的IP主要是WiFi、经典蓝牙和低功耗蓝牙的射频设计IP,以及部分调制解调器设计IP。

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结束语

作为国内射频前端芯片行业的龙头企业,卓胜微在射频开关和射频低噪声放大器领域具备较强的竞争力,也积累了诸如三星、小米等一批优质客户。随着5G时代的到来,公司后续有望保持较快的发展速度,从2019年Q1的财报来看,业绩增速颇为迅猛。

但是众所周知,半导体是一个技术密集型行业,技术演进速度比较快,卓胜微目前的产品主要应用于智能手机等移动智能终端,其技术创新紧随移动通信技术的发展。如果公司技术研发水平跟不上市场节奏,会给公司带来致命影响,这样的例子在半导体行业数不胜数。

卓胜微的另一个确定就是目前的产品结构还太单一,如果其主营产品射频开关遭到竞争对手强力狙击的话,会严重影响其盈利能力。

另外,目前卓胜微股价逼近300元,市值将近300亿,动态市盈率将近180倍,估值之高令人咂舌。

只是高处不胜寒,作为两市第一高价科技股,卓胜微能扑腾多久,咱们拭目以待。

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