天天康养4月10日讯，2023年，“医美茅”爱美客营收净利双增长，增幅更是远超上一年，但是其在二级市场的表现并不乐观，2024年4月份以来，爱美客股价一路下跌，清明节假期前后两个交易日更是大跌超7%，目前来看，股价依然低迷，“女人的茅台”为何一跌再跌？

年度业绩高增长，季度业绩却出现下滑

3月19日，爱美客公布2023年年报，2023年，爱美客实现营业收入为28.69亿元，同比增长47.99%；实现净利润18.58亿元，同比增长47.08%。

与此同时，爱美客推出了2023年度高分红，拟向全体股东每10股派发现金红利23.23元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，经合并计算公司2023年合计分红9亿元。

虽然2023年度爱美客的业绩实现了高增长，但是从单季度来看，公司去年四季度营收、净利均处于负增长状态。去年四季度爱美客营收环比下降1.66%，净利润环比下降3.25%。并且这已经是连续两个季度出现营收、净利的环比负增长。

或许公司股价大幅回撤也是受此影响。数据显示，去年三季度公司单季营收环比下滑25.66%，归母净利环比下滑32.36%。在三季报公布后的交易日，爱美客股价单日下跌超12%。

虽然去年四季度爱美客的业绩环比下滑速度已经明显减缓，但仍未回到环比增长的轨道上来。

值得注意的是，爱美客的销售毛利率已连续多年超过茅台。2023年更是创下了上市后的新高，达95.09%，同比上升0.25个百分点。根据数据，2020年-2023年，爱美客销售毛利率分别为91.81%、93.7%、94.85%、95.09%。根据同花顺app数据显示，同期茅台销售毛利率为91.41%、91.54%、91.87%、91.96%。

4月8日晚间，爱美客公布了2024年第一季度业绩预告。预计2024年第一季度实现营业收入8.03亿元-8.26亿元，同比增长27.5%-31%；预计同期净利润为5.1亿元-5.34亿元，同比增长23%-29%。

对于一季度业绩的预期增长，爱美客表示，受益于医美终端消费的增长，以及公司产品品牌影响力的提升，公司销售收入获得持续增长。与去年同期相比，公司毛利率和费用率保持在稳定水平，因此净利润也获得了持续增长。

“嗨体”增速放缓，“濡白天使”面临严峻市场竞争

爱美客是国内领先的医疗美容产品提供商，目前已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化。其主要产品为凝胶类注射产品、溶液类注射产品以及面部埋植线产品。

对于2023年公司的营收增长，爱美客表示，2023年，公司溶液类与凝胶类注射产品均实现大幅增长。在产品端，爱美客的两大明星单品“嗨体”和“濡白天使”稳步增长，成为公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点。

财报显示，2023年，爱美客溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元，同比增长29.22%，占总营收的58.22%，产品毛利率为94.49%；凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，同比增长81.43%，占总营收的40.35%，产品毛利率为97.49%。

去年，爱美客凝胶类注射产品共销售100.68万支，溶液类注射产品共销售514.13万支，其销售比例的提升也拉高了爱美客整体的毛利率水平。

长期以来，爱美客98%以上的营收全都来自透明质酸钠的皮肤填充剂产品。以“嗨体”为核心的溶液类注射产品和以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品是爱美客最火爆的明星单品。

2020年至2023年，以嗨体为主的溶液类注射产品分别实现营收4.47亿元、10.46亿元、12.93亿元、16.71亿元，分别同比增长82.85%、133.84%、23.57%、29.22%。可见，近两年的增速有所回落。

而另一明星单品“濡白天使”于2022年上市，其上市便带动了爱美客凝胶类注射产品的营收增长。2022年，爱美客的凝胶类注射产品的营收增速已经超过了溶液类注射产品，达到65.61%，是溶液类注射产品增速23.57%的近三倍。

然而，“濡白天使”或许很难再现“嗨体”曾经的辉煌，“嗨体”至今在颈纹治疗上没有竞品，但“濡白天使”却面临严峻的市场竞争。

作为再生医美注射剂，目前市场上不仅有长春圣博玛生物材料有限公司的“童颜针”艾维岚、华东医药的“少女针”伊妍仕，江苏吴中也在角逐再生医美赛道。

今年1月，江苏吴中宣布“聚乳酸面部填充剂AestheFill”已获药监局的批准上市，这意味着我国第五款再生医美注射剂正式落地。

研发、销售费用增长，产品矩阵扩充

2023年，爱美客继续保证研发创新投入，通过自主研发与对外合作的方式来提升研发产出，2023年公司研发投入占营业收入8.72%，研发投入金额同比增长44.49%。

与研发投入增长相对应的是，公司销售费用也出现了高增长，2023年，爱美客销售费用为2.61亿元，同比增加了60.03%，而销售费用的增长为人工费及营销活动费增加所致。

在销售模式上，爱美客采取直销和经销相结合的销售方式，以直销为主，经销为辅。直销与经销模式的收入占比分别为62.26%与37.74%。

2023年，爱美客为进一步强化未来在体重管理与减脂领域的战略布局，在与质肽生物合作引入司美格鲁肽产品的基础上，以总金额5000万元投资持有质肽生物4.89%股权。质肽生物拥有丰富的多肽药物研发经验，围绕GLP-1类似物形成了管线矩阵并具备持续创新迭代能力。

此外，为扩充公司医美方向的产品管线，丰富医美皮肤科产品品类，爱美客与韩国JeisysMedicalInc.（以下简称“Jeisys”）签署了《经销协议》，Jeisys授权爱美客负责其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地(不含香港、澳门、台湾)的推广、分销、销售和相关服务，爱美客为其在中国内地的独家经销商。

通过与Jeisys的合作，爱美客将两款在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内，将实现公司在能量源设备管线的突破，待国内注册完成及商业化销售后，有望与现有产品联合推出综合化解决方案，联动应用满足多种求美选择，进一步巩固公司在行业的领先地位。

爱美客表示，2024年，公司将继续加强研发的持续性投入，聚焦于生物医用材料领域的研发与创新，同时向药品、医疗设备等领域拓展，强化公司在行业内的技术引领优势，打造更具竞争力的产品矩阵。

截止今日收盘，爱美客收跌0.98%，报收294.89元/股，总市值为638亿元。